估值:維持“買入”評級，目標(biāo)價5.91元
　　我們維持目標(biāo)價5.91元和“買入”評級，目標(biāo)價基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值（WACC:8.2％）。
　　科陸電子（行情，問診）:布局新業(yè)務(wù)謀轉(zhuǎn)型
　　科陸電子 002121
　　研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：谷琦彬，劉驍，劉俊廷 撰寫日期：2013-12-27
　　投資要點:
　　我們認同公司布局新能源、節(jié)能和配網(wǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，新業(yè)務(wù)緊扣行業(yè)發(fā)展趨勢，期待自2014年起新業(yè)務(wù)進入業(yè)績貢獻期。預(yù)計公司2013-2014年EPS分別為0.24元、0.30元，考慮到新領(lǐng)域拓展的不確定性高且公司競爭力仍有待進一步確認，首次覆蓋，給予公司“謹慎增持”評級，目標(biāo)價8.1元。
　　新能源、節(jié)能與配網(wǎng)業(yè)務(wù)有望成為新的增長點。部分投資者擔(dān)心用電業(yè)務(wù)增速下滑，我們認為智能用電仍將維持一定的高景氣，且海外市場拓展空間廣闊，更重要的是公司的新業(yè)務(wù)有望自2014年起進入收獲期，公司在新能源并網(wǎng)與儲能電池管理系統(tǒng)、節(jié)能服務(wù)與能效管理業(yè)務(wù)、配電開關(guān)與自動化終端等業(yè)務(wù)方面前期布局已久，均已獲得顯著市場突破，我們預(yù)計新業(yè)務(wù)2014年收入同比增速或達50％，或?qū)⒊蔀槔^智能用電后公司未來成長的驅(qū)動力。
　　股權(quán)激勵凝聚人氣，期待公司進一步積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公司近期股權(quán)激勵方案廣泛涵蓋高管及技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干，有利于在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型期提升凝聚力和斗志。我們認為公司歷史上通過多次并購打造了較為完整的電氣產(chǎn)業(yè)鏈，目前重點資源投向新能源、節(jié)能與配網(wǎng)的戰(zhàn)略明晰，期待其未來進一步積極在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸產(chǎn)業(yè)鏈和補充業(yè)務(wù)短板。
　　催化劑:新能源并網(wǎng)與儲能或取得訂單突破，配網(wǎng)規(guī)劃出臺。
　　風(fēng)險提示:新業(yè)務(wù)的方向雖然正確，但具體拓展進程仍具備較大不確定性；下屬各業(yè)務(wù)版塊的整合風(fēng)險。
　　華儀電氣（行情，問診）:資源換市場模式發(fā)力，風(fēng)機進入高增軌道
　　華儀電氣 600290
　　研究機構(gòu)：國泰君安證券 分析師：侯文濤，劉驍 撰寫日期：2014-03-04
　　首次覆蓋給予公司增持評級，目標(biāo)價18 元。預(yù)計公司2013~2015 年EPS0.07、0.48、0.75 元（增速16％、562％、55％），對應(yīng)目前股價PE133、20、13 倍。參考我們對于風(fēng)機和電力設(shè)備相關(guān)公司的目標(biāo)價給予標(biāo)準(zhǔn)，我們認為可給予主業(yè)2015 年20 倍PE，同時考慮環(huán)保業(yè)務(wù)的高預(yù)期，給予一定溢價，首次覆蓋給予增持評級，目標(biāo)價18元。
　　資源換市場模式發(fā)力，風(fēng)機業(yè)務(wù)進入高成長。風(fēng)場盈利能力的回升和投資沖動的加大，使得公司在手風(fēng)資源的價值提升，從而利于“資源換市場”模式的發(fā)力。我們認為公司風(fēng)機2014 年可實現(xiàn)500~600MW 的出貨，相比2013 年約200MW 的出貨將有高成長，產(chǎn)能利用率大幅提升和規(guī)避低價招標(biāo)將有利于毛利率的穩(wěn)中有升。公司在手5GW 風(fēng)資源，預(yù)計將持續(xù)與大型發(fā)電集團合作開發(fā)，隨著資源向訂單的轉(zhuǎn)化，公司風(fēng)機業(yè)務(wù)未來幾年將持續(xù)推動業(yè)績增長。