廣安愛眾 600979
投資要點:
公司與二股東旗下金鼎控股在四川省德陽市共同設立金坤小額貸款公司,正式涉足金融領域。金坤小額貸款公司注冊資金5億元,其中金鼎控股控股70%,公司持股20%,其他投資者10%。公司參與金坤小額貸款公司,能有效的抓住進入金融投資領域的機遇,為公司進入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)打下良好基礎,實現(xiàn)公司新業(yè)務、新產業(yè)的拓展,產生新的利潤增長點,并培養(yǎng)和儲備一批金融人才。
金鼎產融控股系四川國資旗下大型國有金融控股平臺,無疑系省內最具優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。公司成立于2013年3月1日,注冊資本20億元,是公司二股東四川水電投資集團與四川發(fā)展有限公司旗下基金共同投資的大型國有金融控股公司,是面向全省的中小企業(yè)綜合性金融服務平臺。截止14年9月份,該公司已具備總資產規(guī)模75.56億元,凈資產規(guī)模42.57億元,凈利潤2.66億元。
公司14年由于云南昭通水電項目大幅計提減值導致虧損,15年期待大額保險理賠金沖回。
公司14年業(yè)績快報已經(jīng)披露14年虧損1.4-2.4億元,我們認為公司減值計提已經(jīng)較為充分,公司近期發(fā)布云南昭通愛眾發(fā)電受地震影響申請保險理賠的仲裁公告,保險金額5.07億元,目前公司已經(jīng)認定的超過3.6億元補償金額,我們認為公司依法理應獲得賠償只是金額尚待確定,15年如若理賠成功公司將獲得較大額度的減值沖回。
14年業(yè)績預告(虧1.4-2.4億元之間),我們預計其中昭通水電站受地震影響一次性減值計提在3億元左右,公司14年正常凈利潤在1.1億元左右,鑒于公司虧損金額尚不確定,我們暫不做業(yè)績預測調整。如果不考慮電改和注入以及計提減值,我們預計公司14-16年EPS分別為0.15、0.22和0.25,考慮到公司作為四川國資旗下唯一綜合公用資本平臺,四川能投集團旗下唯一能源上市平臺,有望受益互聯(lián)網(wǎng)金融、國企改革,并全面受益電改,我們推薦以來公司在電力板塊中表現(xiàn)優(yōu)異,鑒于“互聯(lián)網(wǎng)+”主題催化、四川省國企改革及電力體制改革預期較濃,我們給予公司5.5倍PB,上調目標價至12元/股(原先為9.3),重申“買入”評級。
郴電國際 600969
研究機構：申萬宏源 分析師：劉曉寧 撰寫日期：2015-03-06
投資要點:
極具擴張潛力的區(qū)域性公用服務公司。公司系湖南省郴州市國資委下屬的區(qū)域性電力及水務運營平臺。供電業(yè)務、供水業(yè)務和工業(yè)氣體銷售是公司核心業(yè)務。
電力銷售穩(wěn)定增長,預計未來年均增速8%左右。公司主要負責郴州“四縣兩區(qū)“及市城區(qū)70%區(qū)域的電力供應,以居民和工商業(yè)照明為主,預計14年售電量達33.6億度。受益于城鎮(zhèn)化進程較快和人口增長,預計未來三年公司供電業(yè)務量有望年均增長8%左右。
公司具備同兩網(wǎng)多年合作經(jīng)驗,未來售電業(yè)務對外擴張具備較強優(yōu)勢,有望充分受益電改。
公司供電業(yè)務現(xiàn)有電力采購結構中,45%左右來自于當?shù)匦∷?45%來自于國網(wǎng)外購,10%來自于南網(wǎng)的外購電。公司處于國網(wǎng)和南網(wǎng)的地緣交接地區(qū),具有和兩網(wǎng)多年的合作經(jīng)驗,是市場競爭環(huán)境下的供電主體,未來放開供、售兩端引入市場化競爭,公司有望充分受益電改,具備外延擴張的實力。
