中國風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)：據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，龍源電力報告2月發(fā)電量為2，497吉瓦時，同比回升4%。其中風(fēng)電發(fā)電量同比上升11%，火電發(fā)電量同比下降9%。2月風(fēng)電利用小時數(shù)同比下降3%，下降主要集中在東北和東南沿海地區(qū)，而火電利用小時數(shù)的下降主要是受春節(jié)影響。雖然風(fēng)電速度再次波動，但在張家口新架設(shè)的輸電線路帶動下，內(nèi)蒙古和河北地區(qū)的利用小時數(shù)持續(xù)回升。我們維持對龍源電力的買入評級，但預(yù)計市場對于風(fēng)電速度何時歸于正常的顧慮會有所增加。
    支撐評級的主要因素
    盡管2014年基數(shù)較低，2月風(fēng)電利用小時數(shù)仍然同比下降2.7%至133小時，環(huán)比下降26.6%。內(nèi)蒙古、河北、山東、山西和云南的利用小時數(shù)同比回升，但其他省份均為下降。2月沒有新增裝機(jī)容量。
    15年前兩個月風(fēng)電發(fā)電量同比上升12.3%，火電發(fā)電量同比上升7.1%，總發(fā)電量同比下滑10%。15年前兩個月風(fēng)電利用小時數(shù)同比下降1.2%，但火電利用小時數(shù)仍然比14年同期增長7.1%。
    利用小時數(shù)的波動令市場更加關(guān)注風(fēng)電速度何時能歸于正常。但是鑒于電力基礎(chǔ)設(shè)施的逐步完善提供了更穩(wěn)定的支撐，我們預(yù)計內(nèi)蒙古(主要是內(nèi)蒙古西部)和河北地區(qū)的利用小時數(shù)將回升。
    評級面臨的主要風(fēng)險
    風(fēng)速不及預(yù)期。
    估值
    我們的2015-16年盈利預(yù)期分別基于2，110和2，134小時的利用小時數(shù)，預(yù)計同比分別增長71.7%和12.9%。