5月風電裝機環比暴增 細分領域龍頭配置價值凸顯

 

　　此前，國家能源局發布了《關于2019年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知》。《通知》對2019年度風電、光伏發電項目建設提出四項總體要求。一是積極推進平價上網項目建設，在組織開展工作的時間順序上，先開展一批平價上網項目建設，再開展需國家補貼項目的競爭配置工作。二是嚴格規范補貼項目競爭配置，需要國家補貼的項目均必須經過嚴格規范的競爭配置方式選擇，而且上網電價是重要競爭條件，優先建設補貼強度低、退坡力度大的項目。三是全面落實電力送出和消納條件，新增建設項目必須以電網具備消納能力為前提，避免出現新的棄風棄光問題，在同等條件下對平價上網項目優先保障電力送出和消納條件。四是優化投資建設營商環境，要求省級能源主管部門對申請項目的土地使用等非技術成本降低的落實情況進行核實，并要求派出能源監管機構加強對有關事項的監督。

 

　　從業績方面看，風電行業正在底部反轉。相關數據顯示，2018年風電板塊收入888.36億元，同比增長9.89%，歸母凈利潤38.80億元，同比下降47.16%。2018年第四季度收入285.25億元，同比增長15.79%；歸母凈利潤-18.83億元，同比下降202.77%。不過，自2018年第四季度以來，各機組投標均價企穩回升，風機招標價格觸底反彈，行業利潤隨之明顯改善。數據顯示，尤其是風電設備行業，2019年第一季度利潤增速為247.3%，環比增長近300個百分點。國家能源局數據顯示，截至今年一季度末，全國風電累計并網裝機容量達到1.89億千瓦，已達到“十三五”規劃目標的90%。

 

　　機構認為，雖然一季度受到交付進度等因素影響，產業鏈部分公司業績略低于預期，但從最近調研情況來看，塔筒、鑄件等排產、交付均呈現明顯提速，6月份或迎來新一輪交付高峰。

 

　　東方證券表示，風電政策的最終落地，一方面打消了市場對于存量已核準項目補貼削減的擔憂，另一方面由于補貼退坡節點明確，投資商搶裝動力更加強勁。2019年一季度以來，整機和零部件企業的營業收入同比增長40%以上，表明下游搶裝趨勢已經顯現。隨著原材料價格趨穩甚至調整，零部件企業的盈利能力已有明顯修復；風機招投標價格在2018年三季度末止跌反彈，低價訂單有望于年內消化完畢，屆時整機企業盈利能力有望觸底反彈。預計2019/2020年國內風電裝機量分別達到28/33GW，同比增長30%/20%，2019年零部件企業盈利能力率先修復，整機企業在低價訂單消化完畢后有望在年內迎來利潤率反彈。建議關注產業鏈各環節龍頭企業，整機企業建議關注金風科技，零部件企業建議關注天順風能和日月股份。

 

　　中銀國際認為，新出臺的風電電價政策電價退坡幅度合理，同時明確了陸上風電的補貼退出時點，并有力支持了海上風電的穩步發展。整體而言，電價新政在邁向全面平價上網的關鍵時期為行業的穩定健康發展提供了溫和有效的銜接措施，符合產業和市場的預期。從需求端來看，政策規定了陸上風電2020、2021年底和海上風電2021年底的并網時點，有望加速存量項目的建設進度，并網時點前有望出現“搶裝”。判斷國內風電需求有望持續高增長，大宗原材料價格預期下滑將顯著增厚中游產業鏈盈利。建議關注零部件龍頭日月股份、天順風能，風機龍頭金風科技，風電運營標的福能股份等。

 

　　安信證券此前發布的研報預測，2019年是風電上網電價調整周期的最后一年，2020年以后風電補貼將取消，2019-2020年將是風電搶裝的最后一輪大周期，2021年實現平價以后將進一步打開行業增長空間。安信證券重點推薦風機龍頭金風科技及風塔龍頭天順風能，同時建議重點關注明陽智能、中材科技、泰勝風能、天能重工、恒潤股份、金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。

 

　　中泰證券預計，2019-2020年風電新增裝機28/33GW，同增33%/18%，行業景氣高，同時風機招標價格企穩回升，制造端年度周期毛利率處于上升通道，中觀行業景氣或將傳遞至微觀企業盈利，板塊估值中位數約12倍，重點推薦：金雷股份、日月股份、金風科技、天順風能、泰勝風能等。

 

　　民生證券指出，長期來看，2021年新核準陸上集中式風電項目將全面實現平價上網，國內風電行業發展將由政策驅動向市場驅動轉變，運營商將更加注重項目度電成本以及風電設備制造商提供整體服務的能力，具有技術、成本、規模優勢的供應商將持續受益行業發展。