湘電股份預(yù)計(jì)2018年虧損19.8億元，創(chuàng)上市公司近十年來最大虧損額。公司認(rèn)為，2018年產(chǎn)品量價(jià)齊跌等原因?qū)е聵I(yè)績虧損。上交所發(fā)問詢函對(duì)其是否涉嫌存在年末集中計(jì)提減值等不當(dāng)盈余管理的情形提出質(zhì)疑。此外，需要注意的是，公司控股股東持股95%遭質(zhì)押、董事長去年年底辭職，公司市值也已經(jīng)縮水至兩年前的三分之一。
2018年凈利潤驟降2271.12%
湘電股份預(yù)計(jì)年報(bào)業(yè)績：凈利潤-19.8億元左右，下降幅度為-2271.12%左右，基本每股收益-2.09元左右。這是上市公司近十年來第二次虧損，2012年公司第一次虧損2.08億元，2019年虧損的虧損額是2012年度的9倍之多。
湘電股份對(duì)2018年業(yè)績預(yù)虧的主要原因歸為以下幾點(diǎn)：
風(fēng)電和水泵銷售量下降，銷售收入大幅減少;風(fēng) 電行業(yè)競爭白熱化，銷售價(jià)格一路下行，影響利潤同比減少;風(fēng)電因外購部件質(zhì) 量問題集中凸顯，導(dǎo)致維修費(fèi)用、三包費(fèi)用大幅增加;由于風(fēng)機(jī)質(zhì)量問題導(dǎo)致質(zhì) 保期延長，貨款難以按時(shí)收回，賬齡增加，導(dǎo)致壞賬準(zhǔn)備增加，影響利潤同比減少; 本期融資額較上年增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加，影響利潤同比減少。
實(shí)際上，湘電股份2018 年第三季度報(bào)告顯示實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤為-4.30 億元，與2018年全年相比形成巨大反差，難道第四季度公司財(cái)報(bào)業(yè)績“翻車”?
上交所在湘電股份發(fā)布年度預(yù)虧公告后即發(fā)出問詢函，要求上市公司進(jìn)一步披露相關(guān)預(yù)虧原因。并對(duì)上市公司是否存在年末集中計(jì)提減值等不當(dāng)盈余管理的情形提出質(zhì)疑。
湘電股份2017 年年報(bào)披露稱，公司市場優(yōu)勢明顯，已有產(chǎn)業(yè)具備做強(qiáng)、做大、做優(yōu)的基礎(chǔ)。今年財(cái)報(bào)突逢“翻臉”，上交所對(duì)上市公司2018年第四季度出現(xiàn)較大虧損的原因提出質(zhì)疑，并要求上市公司做出解釋。
2月15日，湘電股份回復(fù)上交所問詢函。2018 年湘電股份主營業(yè)務(wù)收入 62.24 億元，同比下降35.3%，綜合毛利率 8.8%，較上年同比下降5.8%，產(chǎn)品量價(jià)齊跌預(yù)計(jì)減少利潤約 8.58 億元。
2017 年三包費(fèi)用 0.34 億元，2018 年三包費(fèi)用約 6.15 億元，較上年同期上升 1708.82% 。
2017 年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 1.67 億元，2018 年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備約 3.48 億元，較上年同期上升 108.38%。
2017 年財(cái)務(wù)費(fèi)用 3.02 億元，2018 年財(cái)務(wù)費(fèi)用 3.71 億元，較上年同期上升22.85%。由于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防控加強(qiáng)，融資成本上漲，加上公司在 2017 年底歸還募集資金 8 億元補(bǔ)流款造成貸款計(jì)息基數(shù)增加，影響財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加 0.69 億元。
此外，上市公司對(duì)同比變動(dòng)比例達(dá) 30%以上的影響因素做了具體說明。
風(fēng)力發(fā)電機(jī)組： 2017 年風(fēng)力發(fā)電機(jī)組 415 臺(tái)套，銷售收入 29.82 億元;2018 年 147 臺(tái)套， 銷售收入 11.07 億元;銷售收入同比下降 62.88%。業(yè)務(wù)量下降的主要原因是公 司在 2015 年到 2017 年期間，對(duì)市場產(chǎn)生了誤判，過分強(qiáng)調(diào)訂單品質(zhì)及價(jià)格，很 多價(jià)格相對(duì)低的項(xiàng)目沒參與競標(biāo)，導(dǎo)致儲(chǔ)備在手的訂單少，造成 2018 年排產(chǎn)嚴(yán) 重不足;而 2018 年風(fēng)力發(fā)電機(jī)組訂貨平均價(jià)格由 3600 元/kW 下降到 3200 元/kW 左右，下降幅度達(dá)到 11%左右。2018 年風(fēng)力發(fā)電機(jī)組由于銷量下降 64.04%，導(dǎo) 致利潤減少約 4.1 億元;銷售價(jià)格下降 8.37%，導(dǎo)致利潤減少約 0.2 億元;銷量 下降導(dǎo)致固定費(fèi)用分?jǐn)偮侍岣咭蚨杀韭噬仙瑢?dǎo)致利潤減少約 2 億元。
水泵及配套產(chǎn)品板塊： 水泵及配套產(chǎn)品板塊 2017 年銷售收入 5.59 億元，2018 年銷售收入 2.34 億 元，同比下降 58.23%，業(yè)務(wù)量下降的主要原因是訂單減少，排產(chǎn)不足。其次， 公司水泵板塊所屬細(xì)分行業(yè)為火電和核電，由于國家電力結(jié)構(gòu)調(diào)整及節(jié)能環(huán)保需要、核電緩建，整體行業(yè)形勢趨緊，公司中標(biāo)的寧德核電 3、4 期項(xiàng)目本應(yīng)于 2018 年交付，由于業(yè)主方提出推遲交貨，導(dǎo)致收入減少。
水泵最主要的火電市場逐年萎縮，配套火電市場的循環(huán)泵和凝結(jié)泵 2017 年 銷售收入為 4.2 億元，2018 年銷售收入為 1.8 億元，同比下降 51.62%。由于銷 量下降，導(dǎo)致利潤減少約 0.75 億元;銷售價(jià)格下降 5.3%，導(dǎo)致利潤減少約 0.04 億元;銷量下降導(dǎo)致固定費(fèi)用分?jǐn)偮侍岣咭蚨杀韭噬仙瑢?dǎo)致利潤減少約 0.51 億元。
城市軌道交通車輛牽引系統(tǒng)板塊： 城市軌道交通車輛牽引系統(tǒng)板塊 2017 年銷售收入 2.93 億元，2018 年銷售 收入 1.11 億元，同比下降 62.08%。主要由于客戶要求暫緩項(xiàng)目實(shí)施，本期應(yīng)交付的北京地鐵 9 號(hào)線、廈門地鐵 2 期工程不能如期交貨。收入下降導(dǎo)致利潤同比減少約 0.24 億元。
外購部件質(zhì)量問題導(dǎo)致費(fèi)用增加的影響：
主要費(fèi)用發(fā)生是風(fēng)電機(jī)組外購件質(zhì)量問題造成的。公司表示由于條件限制，風(fēng)電機(jī)組 的外購件無法通過現(xiàn)有監(jiān)測設(shè)備識(shí)別因外部現(xiàn)場環(huán)境影響造成的質(zhì)量隱患，再加 上湘電風(fēng)能有限公司在外購件采購質(zhì)量管控中存在把關(guān)不嚴(yán)的現(xiàn)象，在風(fēng)力發(fā)電機(jī)組運(yùn)行過程中發(fā)現(xiàn)首例問題時(shí)，就已存在批量問題的風(fēng)險(xiǎn)。為解決外購件質(zhì)量 問題，公司售后部門會(huì)同技術(shù)和生產(chǎn)部門制定了系統(tǒng)可行的整改方案，于 2018 年度集中對(duì)軸承、葉片、變頻器進(jìn)行全面檢修及更換，發(fā)生三包費(fèi)用 5.38 億元， 其中軸承 3.89 億元，葉片 1.09 億元，變頻器 0.4 億元。費(fèi)用產(chǎn)生原因如下：
軸承：由于供應(yīng)商的設(shè)計(jì)更改，采用新型保持架的結(jié)構(gòu)和材質(zhì)不適合風(fēng)電機(jī)組的運(yùn)行工況，裝機(jī)運(yùn)行一段時(shí)間后出現(xiàn)異響，最終造成發(fā)電機(jī)掃膛，導(dǎo)致軸承 進(jìn)行整體更換。
葉片：由于供應(yīng)商初期對(duì)葉片的認(rèn)識(shí)不深，對(duì)葉片表面防護(hù)要求不足，造成 部分項(xiàng)目的葉片在運(yùn)行中被環(huán)境侵蝕，造成重大損傷，導(dǎo)致葉片必須更換。
變頻器：由于新供方的變頻器在風(fēng)場運(yùn)行一段時(shí)間后達(dá)不到技術(shù)協(xié)議的要 求，存在電路控制設(shè)計(jì)等方面的問題，造成停機(jī)次數(shù)多、時(shí)間長，降低了風(fēng)機(jī)的 整體可靠性，因此進(jìn)行整體更換。
計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加的影響： 本期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 3.48 億元，較去年同期 1.67 億元增加 1.81 億元，增幅 108.38%，主要原因如下：
因風(fēng)電項(xiàng)目重大部件質(zhì)量問題的整改施工、出預(yù)驗(yàn)收和質(zhì)保不及時(shí)導(dǎo)致 貨款支付延期，以及部分業(yè)主資金緊張未能按時(shí)支付貨款，導(dǎo)致賬齡增長而增加 應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備 2.92 億元。
遵循謹(jǐn)慎性原則，2018 年四季度對(duì)存在法律糾紛、進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的高風(fēng)險(xiǎn)客戶全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 0.56 億元。
對(duì)于公司是否存在年末集中計(jì)提減值等不當(dāng)盈余管理的情形，湘電股份做出否認(rèn)，并表示是根據(jù)實(shí)際情 況計(jì)提，符合《會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》要求。
2018 年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 5.42 億元，較上年同期 1.72 億元增加 3.7 億元， 增幅 215.12%。分季度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備情況如下表(單位：萬元)：
對(duì)比2017年度及2018年度情形來看，2018年度計(jì)提資產(chǎn)減值5.4億元，同比增長217.4%。
公司在回復(fù)問詢函中表示，2018 年第四季度計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備主要明細(xì)如下：
1、因風(fēng)電產(chǎn)品都是應(yīng)用于大型項(xiàng)目，工期較長，工程施工及重大部件質(zhì)量 問題的整改施工等集中在二、三季度(非雨季及非冰凍時(shí)節(jié))，呈現(xiàn)年末各大業(yè) 主單位工程驗(yàn)收集中掛賬付款現(xiàn)象。而 2018 年由于普遍資金緊張，部分業(yè)主未 能按期支付工程款，導(dǎo)致賬齡增長而造成壞賬準(zhǔn)備金計(jì)提 1.73 億元。其他業(yè)務(wù) 板塊因賬齡增長增加應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備 1.04 億元。
2、遵循謹(jǐn)慎性原則，第四季度對(duì)存在法律糾紛、進(jìn)入破產(chǎn)清算程序的高風(fēng) 險(xiǎn)客戶全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 0.56 億元。
3、因產(chǎn)品改型升級(jí)、更新?lián)Q代、市場價(jià)格下跌等原因，第四季度對(duì)存貨計(jì) 提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 1.08 億元。
4、第四季度簽訂樣機(jī)折價(jià)回購意向協(xié)議，對(duì)固定資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值損失0.67 億元。
此外，公司業(yè)績?cè)?2018 年尤其是第四季度下滑的主要原因有：
1、主營業(yè)務(wù)收入下降：2018 年第四季度實(shí)現(xiàn)收入 17.78 億元，較上年同期 30.46 億元下降 41.62%，尤其是湘電風(fēng)能第四季度實(shí)現(xiàn)收入僅為 2.72 億元，較 上年同期 8.56 億元下降 68.22%。
2、特種產(chǎn)品板塊影響：因公司新成立的湘電動(dòng)力公司需要重新申辦特殊產(chǎn) 品經(jīng)營資質(zhì)，發(fā)證進(jìn)程不及預(yù)期，導(dǎo)致產(chǎn)能未能得到及時(shí)有效釋放。其承擔(dān)的國 家重點(diǎn)工程項(xiàng)目，受國家調(diào)控政策影響未能及時(shí)形成收入，影響當(dāng)期收入和利潤。
3、本期因外購件質(zhì)量問題產(chǎn)生的配件檢修及更換費(fèi)用 5.38 億元，整改施工 主要集中在第二、三季度，而結(jié)算在第四季度，造成大量費(fèi)用在四季度入賬，增 加虧損數(shù)額。
此外，公司針對(duì)本次業(yè)績較大虧損考慮采取加大市場開拓力度、嚴(yán)抓成本控制、嚴(yán)格控制外購件質(zhì)量。
2018年度公司凈利潤下滑的主要原因來自外購件質(zhì)量問題，從公司對(duì)問詢函的回復(fù)中可以看到，2019年仍有爆發(fā)質(zhì)量問題的可能，這或也成為投資者不得不擔(dān)心的問題之一。
控股股東持股95%遭質(zhì)押
涉及公司控股股東股權(quán)質(zhì)押最近的一次公告是在去年的9月29日，公告顯示，控股股東湘電集團(tuán)將其持有的公司一千萬無限售流 通股申請(qǐng)了展期，這部分股份是在2016年9月21日質(zhì)押給華融證券，本次交易的初始交易日為2016年9月13日。湘電集團(tuán)共持有公司股份總計(jì)為3.17億股，占本公司總股本的33.54%，已累計(jì)質(zhì)押了公司3.01億股，占其持有公司總股本的95.02%。
公司2016年9月23日交易收盤價(jià)13.07元，今日即2019年2月19日收盤價(jià)6.12元，控股股東質(zhì)押的1000萬股是否有平倉風(fēng)險(xiǎn)，公司此前予以了否認(rèn)，但就當(dāng)前股價(jià)而言，壓力或是比較大的。
董事長辭職
2018 年 12 月 21 日，公司董事長柳秀導(dǎo)申請(qǐng)辭職，辭去公司董事、董事長、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)(主任)、 提名委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、薪酬與考核委員會(huì)及風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)(主任)等職務(wù)。對(duì)于柳秀導(dǎo)辭去公司董事長的原因，公司并未披露。
2018 年 10 月 16 日，公司副總經(jīng)理梁小波提交書面辭職，梁小波申請(qǐng)辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)。
市值縮水至高位時(shí)的三分之一
公司股價(jià)自2017年4月12日踏入漫漫雄途，彼時(shí)公司股價(jià)前復(fù)權(quán)后高達(dá)18.79元，彼時(shí)市值高達(dá)171.29億元，今日收盤價(jià)僅6.12元， 總市值57.89億元，僅有高位時(shí)的三分之一左右，縮水不可謂不厲害。
從公司機(jī)構(gòu)持股情況來看，博時(shí)新興成長混合、華夏人壽等9家機(jī)構(gòu)或產(chǎn)品持有公司股票，因?yàn)楣竟蓛r(jià)持續(xù)下挫，相關(guān)機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品多數(shù)現(xiàn)浮虧。
此外，機(jī)構(gòu)持股持續(xù)下滑，截止2018年12月31日，機(jī)構(gòu)合計(jì)持股5481.48萬股，僅僅相當(dāng)于2017年底機(jī)構(gòu)持股的14.22%。
此外，將有6439.27萬股再2019年9月20日解禁，占解禁前流通股7.31%。這部分股份來自定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股，屬于控股股東湘電集團(tuán)持有。
公司2019年業(yè)績能回歸正軌嗎?值得期待也值得商榷。(文/無風(fēng))
