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風電運營商行業:配額制出臺利好風電運營商

2016-03-07 來源：國元證券(香港) 瀏覽數：1299

棄風限電一直是風電行業投資的最大風險。國家能源局數據顯示,2012年棄風情況最為嚴重,棄風率達到17%,2013年有所緩解,棄風率降至11%,2014年上半年更進一步降至8.5%。2015年,棄風"頑疾"再次發作,全年的棄風率飆升至15%,其中最為嚴重的甘肅、新疆、吉林三省份,棄風率均超過30%,甘肅甚至接近39%。

　　事件:

　　3月3日,國家能源局發布《關于建立可再生能源開發利用目標引導制度的指導意見》(以下簡稱《指導意見》),提出2020年除專門的非化石能源生產企業外,各發電企業非水電可再生能源發電量應達到全部發電量的9%以上。其中,遼寧、吉林、黑龍江、西藏、甘肅、寧夏、新疆配額最大,為13%,上海、江西、廣西、重慶、四川、貴州最小,為5%。

　　《指導意見》明確,到2020年,非化石能源占一次能源消費總量的比重達到15%左右,到2030年達到20%左右。截至2015年,國家非化石能源消費比重達到12%。

　　《指導意見》建立可再生能源電力綠色證書交易機制,鼓勵可再生能源電力綠色證書持有人按照相關規定參與碳減排交易和節能量交易。

　　評論:

　　1、配額指標為可再生能源消納提供保底承諾比例

　　2014年全國光伏電站建設因為項目核準,土地和并網等問題普遍要晚于2013年。中國風電神木和平原電站能如期并網,表明公司運維建設團隊的優勢,以及公司領導較好的執行力。

　　2、通過綠色證書拓寬了可再生能源消納和收益途徑

　　可再生能源電力綠色證書是各供(售)電企業完成非水電可再生能源發電比重指標情況的核算憑證,其可通過證書交易平臺按照市場機制進行交易,各發電企業可以通過證書交易完成非水電可再生能源占比目標的要求。綠色證書一方面可以促進可再生能源多渠道消化,另一方面,通過交易也可增加綠色電力企業的收益。

　　3、利好風電運營商

　　棄風限電一直是風電行業投資的最大風險。國家能源局數據顯示,2012年棄風情況最為嚴重,棄風率達到17%,2013年有所緩解,棄風率降至11%,2014年上半年更進一步降至8.5%。2015年,棄風"頑疾"再次發作,全年的棄風率飆升至15%,其中最為嚴重的甘肅、新疆、吉林三省份,棄風率均超過30%,甘肅甚至接近39%。配額制和綠色證書的出臺,對風力發電的消納提供了保底和多渠道的方法,有利于促進風電裝機在十三五期間的持續發展,并將提升風電運營商投資回報和交易收益。

　　建議:目前風電運營行業2016年PE約7倍,PB約0.7,行業整體低估明顯,推薦行業龍頭:龍源電力(916HK)、華能新能源(958HK)。并建議重點關注嚴重低估的協合新能源(182HK)、中廣核新能源(1811HK)。

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