能源轉型需求下,中國成為全球風電增量貢獻的主力軍。
　　中國的可再生能源事業發展迅猛,風力發電視模已占全球的約三成,預計未來五年間以中國為首的亞洲仍然是增長的主動力,亞洲裝機增量有望達到140GW,其中中國有望保持每年25GW以上的裝機量。這主要歸因于我國能源迫切轉型的需求,環境問題嚴重,而風電在新能源(1720.19,-41.140,-2.34%)中相對成熟,這使得我國風電發展還有巨大空間。
　　中國風電電價下調常態化。
　　繼今年1月出臺風電上網電價調整通知后,今年10月出臺了風電電價繼續下調相關的討論稿,而目前新的風電電價下調方案已經獲得國家發改委和國家能源局審核,該方案相比于2015年10月30日發布的電價下調討論稿而言,風電電價調整結果好于預期。新的電價政策為:2016年,I-III資源區上網電價各降低2分/度,IV類降低1分/度;2017年不下調,2018年,I-III類資源區各下調3分/度,IV類降低2分/度。密集出臺的電價調整政策體現了國家降低新能源電價,逐步去補貼化的決心。經測算,若電價下調幅度與風電利用小時數提升能夠同步,則對風電運營的IRR影響不大。
　　棄風限電有望好轉三方面渠道加速風電消納。
　　今年風電棄風率沒有得到改善,目前,國家已經高度重視這個問題,通過三方面來力促風電上網。(1)特高壓風火捆綁外送:隨著能源局提出防治霧霾特高壓通道,以及第二批“五交五直”的核準在即,在建、擬建的特高壓通道中新增“三北”外送通道14條,容量達到102GW,外送地區包括內蒙古、甘肅、新疆等棄風限電尤為嚴重的區域。(2)智能電網靈活調配。(3)配額制及審批區域的限制,近日更出臺《國家能源局派出機構權利和責任清單(試行)》規定:電網企業未全額收購可再生能源電量,造成可再生能源發電企業經濟損失的,承擔賠償責任。
　　這些舉措有助于逐步改善棄風現狀。
　　產業鏈分析:風機制造商頗具彈性,“資源優勢(1889.98,-21.290,-1.11%)+規模優勢”構建運營商核心競爭力。
　　風電產業鏈中,風電運營商的長遠發展主要依賴于規模優勢和區位優勢,五大電力集團不僅具有雄厚的裝機規模,同時在風況優質的三北地區配備了大量風電場,預期未來棄風率改善后會常年貢獻穩定利潤。風電運營商的核心競爭力為資源優勢+規模優勢。中游的風機制造商也具有較大彈性,龍頭風電整機廠商由于具有技術優勢和品牌優勢,我們認為在項目向南發展、行業規則強化、質量先于價格的幾大趨勢下,風機制造環節集中度將進一步提升,龍頭廠商有望獲得更多的市場份額。關鍵核心零部件廠商也值得關注。
　　重點推薦關注:金風科技(20.58,0.070,0.34%)(2208.hk)、龍源電力(0916.hk)、華能新能源(0958.hk)中國高速傳動(0658.hk)風險提示:特高壓建設投產晚于預期;風況與限電棄風惡化;融資成本上升;風電補貼不到位。