華銳風電兌付危機臨門存退市之患

　　一位業內人士指出，華銳風電目前的回購方案明顯是一種“散戶優先”的方式，這種方式也顯示了“11華銳01”很有可能走到違約的地步；對于50萬元以上的方案，目前的方案可能就是違約方案，到今年年底的債務兌付率可能會很低。
　　企業經營積重難返
　　三年之前的2011年，華銳風電以90元/股的價格登陸上交所，總市值一度高達904.59億元；也就是在這一年年底，為了置換銀行貸款、改善融資結構、補充運營資金，華銳風電發行了26億元的“11華銳01”和2億元的“11華銳02”。
　　但成功上市風光過后，華銳風電開始連年巨虧；在過去的18個月內，這家公司三次更換了董事長，但該公司業績仍是積重難返；到了2014年5月初，華銳風電已經連續兩年虧損，因此被上交所實施了退市風險警示；今年以來，風電行業整體回暖，但華銳風電的業績頹勢難以挽回。
　　記者梳理了幾家主要風電企業的業績情況，發現金風科技[-0.25% 資金 研報]、川潤股份[2.03% 資金 研報]、吉鑫科技[2.21% 資金 研報]、華儀電氣[0.69% 資金 研報]等多家上市公司，在2014年上半年都因為風能業務的增長而業績大幅增長，華銳風電營業收入雖然也同比增長了47.72%，達到20.51億元，但貨款回收、機組質保、市場拓展、融資等重點工作2014年上半年的完成情況都低于預期，因此主營業務扭虧為盈的目標難以實現。
　　中信建投的行業分析師認為，從基本面角度觀察，風電行業的基本面有所改善，行業景氣度的提升有助于降低企業的風險，但華銳風電在2014年上半年沒有新中標的訂單，而且手中訂單的執行和回款都受到了資金約束的困擾。
　　該分析師指出，從賬面現金角度觀察，華銳風電截至2014年6月底的貨幣資金14.86億元,不足以應付2014年12月26日的公司債回售，年底回售會給公司帶來集中支付的巨大壓力。
　　但從債務負擔角度觀察，華銳風電的銀行貸款已經全部償還，剛性支付壓力主要集中于應付票據和應付債券；雖然應付票據規模高達15億元，但考慮應收票據敞口較大，短期內償還壓力不大；因此，債務負擔主要集中在“11華銳01”的回購壓力上。
　　從償債來源角度觀察，華銳風電經營性現金流和投資現金流在2014年上半年雖然已經轉正，但絕對值較小，對于緩解償債壓力貢獻度有限；因此，“11華銳01”能否回售成功主要依賴應收賬款的回收情況，而應收賬款集中于國有電力公司的風電子公司，催收成功可能性較高。
　　從外部支持角度觀察，華銳風電綜合授信額度已達30億元，但續貸出現困難甚至被抽貸，未來獲得銀行貸款可能性較小，償債如果出現障礙，需要依賴國有股東的支持，但股權分散加大了協調的難度。
　　該分析師表示，“回售仍然存在不確定性，要視銷售回款和應收賬款的催收情況而定。”
　　而數據顯示，截至2014年上半年，華銳風電的應收賬款余額為105.10億元，已經累計計提壞賬準備15.83億元，應收賬款賬面凈值剩下89.27億元；回款的困難勢必會讓華銳風電的資金緊張雪上加霜。
　　華銳風電也表示，“資金問題已經成為公司當前經營中面臨的最嚴峻的困難，正在導致公司的經營風險不斷加大”；“如果今年下半年銷售回款情況仍不能出現明顯改觀，則公司將面臨資金枯竭的風險”。
　　業內人士分析認為，如果華銳風電資金出現枯竭，并且依舊虧損，將有可能在年底面臨退市；若要保殼，即實現良好的流動性以及業績扭虧，恐怕就剩下出售資產這一條路可走。