風電行業反轉明確 產業鏈投資機會解析(附股)

　　風險提示
　　風電行業復蘇低于預期；下游風電場開發運營低于預期的風險。
　　金風科技(002202)：反轉已經明確，搶裝或將出現
　　金風科技發布2013年年報，2013年公司實現營業收入123億元，同比增長8.69%；實現歸屬母公司凈利潤4.28億元，同比增長179.41%。
　　行業反轉已經明確：2013年受益棄風率降低，全國風機裝機量增長23.5%；風機價格見底回升，產能隱性退出，行業反轉明確。公司在2013年吊裝量位居首位。
　　毛利率提升：公司交貨產品毛利率回升主要是成本下降。由于行業風機價格回升，如零部件成本不出現大幅回升，我們預計2014年公司風機毛利率將有很大提升空間。
　　風電場開發及風電服務快速增長：經過多年培育，公司的風電場開發及風電服務快速增長，我們預計增速可以維持。
　　巨量權益風電場是公司業績蓄水池：2013年公司轉讓2個風電項目公司全部或部分股權，權益裝機容量134.75MW。截止報告期末，公司已完工風電場裝機容量1，777.00MW，權益裝機容量1，305.58MW；在建風電場項目容量567.00MW，權益容量552.55MW。
　　在手訂單充足：截止2013年年底，公司待執行訂單總量為3，363.75MW，分別為：750kW機組6.75MW，1.5MW機組2796.00MW，2.5MW機組540.00MW，3.0MW機組21.00MW。除此之外，公司中標未簽訂單4，156.50MW，包括1.5MW機組3，171.00MW，2.0MW機組150MW，2.5MW機組637.5MW，3.0MW機組198MW；在手訂單共計7，520.25MW，其中海外訂單為393.00MW。
　　搶裝或將出現：由于目前投資風電內部收益率非常高，風電上網電價下調是趨勢，下半年搶裝潮或將出現，出貨量增長的同時產品價格也會有提升。
　　投資建議：我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.37元、0.58元、0.73元，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價13元。