風能行業(yè):風電復(fù)蘇趨勢確立,重申對風電的推薦

    運營商投資熱情增強,推動陸上風電延續(xù)增長。補貼及時下發(fā)、三北地區(qū)特高壓線路逐步建成和電網(wǎng)對上網(wǎng)配合度提升帶來的并網(wǎng)改善,使風電運營商扭虧為盈,盈利大幅改善,投資動力增強,2014年的投資規(guī)劃環(huán)比都有明顯增長。領(lǐng)先指標全市場公開招標量在2013年已經(jīng)顯著回升,風機吊裝容量的增長和量價復(fù)蘇在2014年將得到體現(xiàn)。

    海上風電或迎來啟動元年。企業(yè)開始詢價,下半年確定電價(預(yù)計0.7~0.8元)并啟動招標是大概率。海上風電對風電的意義不亞于分布式對光伏的意義,啟動進度和后續(xù)放量增長預(yù)期極為關(guān)鍵,雖然短期對上市公司業(yè)績提升有限,但提升風電板塊的預(yù)期和估值水平。海上風電額壁壘更高,市場集中度將更高,具備高功率機型生產(chǎn)能力的整機龍頭受益;海上風塔領(lǐng)域,預(yù)計天順風能、泰勝風能和大金重工將占據(jù)主要市場份額。

    維持行業(yè)增持評級。我們認為風電復(fù)蘇趨勢明確,行業(yè)景氣觸底反彈,趨勢重于估值,建議選擇“風電主業(yè)復(fù)蘇+新業(yè)務(wù)高彈性(海上風電、風電場運營和海工等)”標的。從海上風電業(yè)績彈性的角度:天順風能>泰勝風能>湘電股份;從風電場運營業(yè)績彈性的角度:天順風電>湘電股份~泰勝風能;從估值吸引力的角度:天順風能>湘電股份>泰勝風能。綜合上述邏輯,推薦湘電股份(風機盈利將在2014明顯好轉(zhuǎn),特種電氣業(yè)務(wù)關(guān)注度的提升有望進一步提供估值溢價,目標價15元)和天順風能(海上風塔預(yù)計年內(nèi)形成批量供貨,快速布局風電場運營,目標價22元),泰勝風能也受益行業(yè)復(fù)蘇。詳見我們前期的行業(yè)報告《風電景氣向上,或復(fù)制2013年光伏行情》、公司報告《湘電股份:風機和特種電氣競爭力強,市值明顯低估》和《天順風能:海上風塔預(yù)期提升,更有多元化業(yè)務(wù)助力》。