風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn) “增持”評(píng)級(jí)

　　由于風(fēng)電并網(wǎng)瓶頸的影響，目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向東南和西南部地區(qū)，新項(xiàng)目中，低風(fēng)速或者超低風(fēng)速地區(qū)的項(xiàng)目占比不斷提高。在2011年，低風(fēng)速項(xiàng)目占比就已經(jīng)達(dá)到了63%，2013年前4個(gè)月的招標(biāo)中低風(fēng)速、高海拔項(xiàng)目占據(jù)了的比例更大。
　　在低風(fēng)速條件下，直驅(qū)永磁風(fēng)機(jī)的效率比含有齒輪箱的雙饋風(fēng)機(jī)的效率更高，所以直驅(qū)永磁風(fēng)電機(jī)組具有更高的輸出功率，并且公司的93/1500機(jī)組就是專門針對(duì)超低風(fēng)速地區(qū)設(shè)計(jì)的機(jī)型。因此直驅(qū)永磁風(fēng)機(jī)在低風(fēng)速、高海拔地區(qū)的應(yīng)用中，具有更大的優(yōu)勢(shì)，在公司的投標(biāo)構(gòu)成中，這些地區(qū)的項(xiàng)目占比達(dá)到79%，超過(guò)了平均水平。隨著低風(fēng)速、高海拔地區(qū)風(fēng)電項(xiàng)目占比的不斷提高，公司產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也在不斷擴(kuò)大，有利于公司保持和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
　　增加海上風(fēng)電比例是未來(lái)風(fēng)電發(fā)展的重要方向和長(zhǎng)期趨勢(shì)，由于直驅(qū)永磁機(jī)組相對(duì)雙饋機(jī)組的可靠性更高，故障率更低，維護(hù)方便。在海上風(fēng)電的特殊條件下，直驅(qū)永磁機(jī)組由于沒(méi)有齒輪箱，因此就不存在雙饋機(jī)組面臨的齒輪箱遭到鹽霧腐蝕的問(wèn)題。同時(shí)由于海上作業(yè)條件更加惡劣，風(fēng)機(jī)維修的成本更加高昂，因此直驅(qū)永磁電機(jī)的故障率低顯得更加具有優(yōu)勢(shì)。在2012年新增的海上風(fēng)電裝機(jī)量中，公司占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，份額達(dá)到了81%。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2013～2014年的EPS分別為0.27、0.36、0.48元，對(duì)應(yīng)的PE分別是22、16、12倍。鑒于公司經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，因此我們首次給予其“增持”評(píng)級(jí)。