風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技迎來業(yè)績拐點 “增持”評級

　　從中電聯(lián)的數(shù)據(jù)來看，2012年棄風(fēng)的情況仍然略有加重，全國風(fēng)電機組平均利用小時數(shù)為1892小時，相對2011年的1910小時略有下降，但是下降的幅度明顯減緩，預(yù)計2013年風(fēng)電機組平均利用小時數(shù)將會開始上升，棄風(fēng)的情況開始好轉(zhuǎn)。棄風(fēng)率較高的地區(qū)仍然主要集中在裝機量較多的省份，甘肅、蒙東、吉林三個地區(qū)的風(fēng)電利用小時數(shù)最低。而東部、西南地區(qū)的風(fēng)電利用小時數(shù)較高，福建、云南均超過了2500小時。江蘇、山東、廣東雖然風(fēng)電利用小時數(shù)只有2000左右，但是主要原因是這些地區(qū)的風(fēng)資源等級較低，實際的棄風(fēng)率也很低。
　　國家出于進行能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排的目的，從2013年年初以來，加大了對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的扶持力度，風(fēng)機設(shè)備的招標(biāo)顯示出加速跡象。2013年國家發(fā)改委對風(fēng)電項目的核準(zhǔn)，仍然在按照計劃穩(wěn)步推進，“十二五”第三批風(fēng)電擬核準(zhǔn)項目28.7GW已經(jīng)通過審批。截至到2013年3月份，“十二五”期間，已經(jīng)有三批共84.3GW的風(fēng)電擬核準(zhǔn)項目通過審批，也就是說風(fēng)電項目的審批已經(jīng)不再是風(fēng)電裝機量增長的瓶頸。
　　在風(fēng)電發(fā)達的德國、丹麥，風(fēng)電裝機量已經(jīng)接近總電力裝機容量的30%，中國的風(fēng)電裝機比重只有6.55%。相對于主要歐洲國家，中國的風(fēng)電裝機容量在總裝機量中的比重仍然較小，主要是受到并網(wǎng)條件的限制。雖然電網(wǎng)消納可再生能源電力技術(shù)的進步，遠距離特高壓輸電線路的建成，中國的風(fēng)電市場仍然有較大的增長空間。
　　3、行業(yè)競爭格局逐漸穩(wěn)定，龍頭企業(yè)地位穩(wěn)固，開始主導(dǎo)市場
　　自2009年起，風(fēng)電發(fā)生了數(shù)次較為嚴(yán)重的脫網(wǎng)事故，對電力供應(yīng)的安全性和穩(wěn)定性帶來了巨大影響。因此，2010年國家能源局開始對風(fēng)電行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)進行修訂，組織成立了能源行業(yè)風(fēng)電標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會，提出了中國風(fēng)電標(biāo)準(zhǔn)體系框架，初步計劃制定標(biāo)準(zhǔn)183項，主要包括風(fēng)電場規(guī)劃設(shè)計、施工與安裝、運行維護管理、并網(wǎng)管理技術(shù)、風(fēng)力機械設(shè)備以及風(fēng)電電器設(shè)備等六大體系框架。同時，國家能源局等行業(yè)主管部門還印發(fā)了一系列行業(yè)管理標(biāo)準(zhǔn)，強化風(fēng)電場建設(shè)規(guī)劃與管理。這使得我國風(fēng)電行業(yè)的項目審批得到有序控制，部分技術(shù)水平落后的產(chǎn)能開始逐漸退出市場。
　　根據(jù)《中國風(fēng)電發(fā)展報告》，截止2011年中國風(fēng)電整機廠商一共29家，與2009年的43家、2010年的38家相比，整機廠商數(shù)量呈現(xiàn)下降趨勢，與2008年的30家供應(yīng)商數(shù)量基本持平。由于行業(yè)毛利率在近兩年內(nèi)的大幅度下降，部分整機廠商仍然處于虧損狀態(tài)，預(yù)計未來整機廠商數(shù)量還會略有下降，這是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)整合和發(fā)展的必然趨勢，對提升產(chǎn)品質(zhì)量、提高產(chǎn)品價格也有很大的幫助。從2009年開始，金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電(行情,問診)、聯(lián)合動力與明陽的市場份額一直位列前四，市場份額的總和也始終超過50%，我們預(yù)計未來行業(yè)集中度有可能繼續(xù)提升。其中，金風(fēng)科技從2011年開始超過華銳風(fēng)電，市場份額連續(xù)排名第一，始終穩(wěn)定在20%左右的水平，行業(yè)龍頭地位十分穩(wěn)固。我們認(rèn)為金風(fēng)科技在未來仍然能夠保持行業(yè)領(lǐng)先地位，市場份額將維持在20%左右，甚至可能因為行業(yè)整合的實質(zhì)性深入，在未來數(shù)年內(nèi)再次提升。在國內(nèi)市場恢復(fù)正向增長的情況下，公司的風(fēng)機出貨量將隨著國內(nèi)新增裝機量的增長開始恢復(fù)增長。同時憑借品牌質(zhì)量優(yōu)勢，公司的中標(biāo)價格均超過平均中標(biāo)價格，一般可以享受到約10%的品牌溢價，這也保證了公司的毛利率超越行業(yè)平均水平，可以獲得超越行業(yè)平均的收益。
　　公司的直驅(qū)永磁風(fēng)機在低風(fēng)速地區(qū)擁有優(yōu)勢