華銳風電將創主板最高發行價

　　星光熠熠的明星企業華銳風電科技（集團）股份有限公司（華銳風電，證券代碼：601558）昨日在滬進行A股IPO（首次公開募股）招股路演，并將于2011年1月5日進行網上申購。
　　華銳風電
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    金風科技21.35-0.09-0.42%中國神華23.98-0.18-0.75%保薦人、主承銷商安信證券的投資報告稱，華銳風電的合理估值區間在95.25元/股至106.68元/股，對應2010年市盈率為25至28倍。
　　“不出意外的話，華銳風電的發行價應該會在100元以上。”在昨日上海路演現場，不少機構投資者雖然叫“貴”，但給出了這樣的預估。這也意味著這家明星企業將問鼎主板新股發行價格最高的寶座。
　　募資額是金風科技6倍
　　華銳風電目前在風電整機裝備領域占據全球第三、中國第一的市場地位。其昨日路演由華銳風電董事長兼總裁韓俊良帶隊。而就在一天前，華銳風電剛結束了在北京的首站路演。
　　華銳風電此次公開發行1.051億股，為發行后總股本的10.46%。擬募集資金34.465億元，將投向3個項目：3MW級以上風力發電機組研發項目；3MW海上和陸地風電機組產能建設項目；海上風電機組裝運基地建設項目。
　　安信證券在路演現場發給機構的研究報告這樣表述：預測公司2010年至2012年每股收益分別是2.82元、3.81元、4.92元。按照預測報告的估值區間中值101元/股，華銳風電此次IPO的募資總額將達到106.151億元。
　　統計顯示，截至目前為止，主板公司最高發行價的是中國神華（601088），發行價36.99元/股。華銳風電將刷新A股主板的價格新高，這幾乎已沒有懸念。
　　分析人士稱，國內與華銳風電形成強有力競爭的公司是新疆風電企業金風科技（002202），后者于2007年12月6日上市，發行5000萬股，當時IPO的募集資金量為18億元。也就是說，華銳風電這次的募資金額將會是金風科技的6倍。
　　若華銳風電成功上市，將成為A股市場第二家風電整機裝備企業。假設華銳風電以106.68元/股的上限計算，其總市值將達到1072億元。截至昨日，金風科技的A股收盤價為21.44元/股，H股收盤價為15.46港元/股，以此計算，金風科技的總市值約為536億元，僅為華銳風電的一半。
　　中郵證券分析師邵明慧在今年12月14日發布的研究報告中這樣表述：金風科技和華銳風電同為國內風電設備生產行業的龍頭，實力不相伯仲。
　　低價競爭優勢漸失
　　在路演現場，僅有的3個提問中，有2個關于風電企業面臨的“低價競爭”格局，以及對應的毛利率挑戰。
　　招股書顯示，華銳風電2007年到2009年的凈利潤分別為1.27億元、6.31億元和18.93億元，今年上半年凈利潤為12.74億元。
　　東海證券分析師陶正傲表示，從毛利率看，到今年上半年，華銳風電還略低于金風科技。公開資料顯示，2010年上半年，金風科技的毛利率為24.62%，華銳風電則為22.53%。從整體裝機容量看，華銳風電和金風科技目前也不相上下，分別是5652MW和5351.05MW。
　　值得關注的是，華銳風電近幾年的發展速度，簡直可以用“無可復制”來形容。簡單類比，2007年，華銳風電的毛利率僅有12.53%，而金風科技當時為30.36%；2009年，華銳風電的新增裝機容量是3495MW，金風科技是2722MW。
　　不僅是同行間的“無可復制”，也有機構擔心，華銳風電起步階段的輝煌難以被復制到該公司未來的成長之路上。因為華銳風電的快速成長，與其低價競標有密切關系。