風電回暖！零部件企業業績亮眼，整機制造商增收不增利

2025年上半年，風電行業搶裝潮下，裝機量大幅增長。國家能源局發布數據顯示，2025年上半年全國風電新增并網裝機51.39GW，同比增長98.9%，其中陸上風電新增裝機48.90GW，海上風電新增裝機2.49GW。

雖然大部分風電企業上半年業績表現不俗，但是細分板塊出現分化。風電整機制造商增收不增利，上游零部件、塔樁環節受益于需求高景氣、產能利用率提升及價格上漲主營業務毛利率大多實現明顯修復。

9月3日，軸承企業新強聯董秘辦工作人員告訴記者，公司業績增長的主要受益于訂單增長，公司采用“以銷定產”的模式，營業收入主要依托訂單增長來實現。

9月3日，一位業內人士告訴《華夏時報》記者，由于風機交付周期在一年左右，2024年風機招標價格跌至低谷，導致今年上半年整機企業盈利承壓，2024年下半年風機招標價格逐步回升，預計后續業績有望改善。

風機盈利承壓

從六家風電整機商半年報數據來看，其總營收達到716.04億元，同比高增長，但凈利潤僅15.99億元，同時企業之間業績分化明顯。

其中，金風科技作為風機龍頭，在2024年行業還在內卷時最早放棄了低價策略，目前業績是六家之中最好的。報告期內，公司實現營業收入285.37億元，同比增長41.26%；凈利潤14.88億元，同比增長7.26%。

明陽智能、三一重能和運達股份上半年實現盈利。

2025年上半年，明陽智能實現營業收入171.43億元，同比增長45.33%；凈利潤6.1億元，同比微降7.68%；三一重能營業收入85.94億元，同比增長62.75%；凈利潤2.10億元，同比下降51.54%；運達股份營業收入108.94億元，同比增長26.27%；凈利潤1.44億元，同比下降2.62%。

電氣風電和中船科技2025年上半年業績出現虧損，其中電氣風電虧損較去年同期減少。

報告期內，電氣風電實現營業收入26.64億元，同比增長118.61%；凈利潤虧損2.79億元，同比增長27.89%；中船科技營業收入37.72億元，同比增長30.79%，凈利潤虧損5.74億元，同比下降602.67%。

2025年上半年，金風科技、運達股份、明陽智能制造端毛利率同比提升，其中金風科技毛利率提升幅度領先，業內預計主要受益于前期低價中標較少，高價中標較多。

三一重能高管在業績說明會上表示，公司上半年風機毛利率下降主要原因是2024年風機中標價格顯著下行，這些訂單在今年上半年逐步交付，從而導致今年上半年毛利率下降。

零部件產品漲價

與整機制造商增收不增利不同，風電零部件企業業績要好得多，絕大部分實現增長。該業內人士告訴記者，今年是風電裝機大年，零部件企業訂單較多，同時部分產品出現了結構性漲價，所以零部件企業業績有所提升。

其中，軸承企業新強聯業績增幅最大。2025年上半年，公司實現營業收入22.10億元，同比增長108.98%；凈利潤4.00億元，同比增長496.60%。

公司董秘辦工作人員告訴記者，業績增長的主要原因是訂單增長，公司采用“以銷定產”的模式，營業收入主要依托訂單增長來實現。根據公司發布的調研紀要，目前公司產能利用率維持在較高水平，2025年客戶需求旺盛，在手排產訂單充足。

此外，軸承、鑄件、鍛件類零部件企業中，海鍋股份、通裕重工、金雷股份凈利潤同樣大增，分別增長110.98%、49.70%和153.34%。日月股份凈利潤則同比下滑32.74%，不過主要是因為上年同期存在處置孫公司股權實現的2.73億元投資收益，本報告期無該類收益。

兩家風電葉片企業中材科技和時代新材業績也紛紛上漲。報告期內，中材科技實現營業收入133.31億元，同比增長26.48%；凈利潤9.99億元，同比增長114.92%；時代新材營業收入為92.56億元，同比增長6.87%；凈利潤3.03億元，同比增長36.66%。

中材科技董秘辦工作人員告訴記者，凈利潤增長和產品價格上漲有關，同時也受益于風機大型化。

塔筒、樁基、導管架企業中，率先出海的大金重工業績表現最佳，公司2025年上半年凈利潤同比增長214.32%；受益于海風建設加速，海力風電凈利潤同比增長90.61%；天能重工凈利潤同比增長6.43%。

由于產能利用率和毛利率出現下滑，天順風能和泰順風能凈利潤下降，報告期內分別同比下滑75.08%和8.08%。

毛利率有望提升

2024年風電行業開始反內卷后，風機招標價格出現回升。

券商統計顯示，2024年1—6月陸風機組（不含塔筒）中標均價為1382元/kW，跌至最低谷，而后開始緩慢回升，2025年1—6月陸風機組（不含塔筒）中標均價為1496元/kW，同比提升8%，陸風機組（含塔筒）中標均價則為2096元/kW，同比提升21%。

上述業內人士表示，隨著2024年下半年以來風機價格企穩回升趨勢明確，考慮風機交付周期一年左右，預計2025下半年或2026年初整機制造商交付價格有望提升。

三一重能高管在業績說明會上表示，從截至目前的中標價格看，公司風機中標均價已較2024年提升了5個百分點以上，且海上和海外風機產品毛利率較高，疊加公司2026年在降本方面仍有一定空間，公司預計2026年風機毛利率水平將會有較為明顯的提升。

此外，風電企業在手訂單充足，也將為后續業績奠定基礎。

金風科技披露，截至2025年6月30日，公司在手外部訂單共計51.81GW，同比增長45.58%；其中海外訂單量為7.36GW，同比增長42.27%。運達股份表示，報告期內公司新增訂單11.97GW，累計在手訂單45.87GW。截至2025年6月底，三一重能在手訂單超過28GW，創歷史新高。

零部件企業中，根據東方電纜半年報的披露，2025年至今公司新增中標項目金額近百億元，截至2025年8月12日，公司在手訂單約196億元。2025年大金重工累計簽署海外海工訂單金額近30億元，在手海外海工訂單累計總金額超100億元，長期鎖產協議已規劃至2030年。

國金證券指出，截至報告期末，大部分環節存貨及合同負債位于歷史較高水平，預計下半年行業裝機需求有望延續高增。從整機企業在手訂單看，頭部企業在手訂單同環比均保持向上增長，按照2024年吊裝市占率測算當前行業在手訂單約300GW，看好2026年國內裝機繼續增長。