東方電氣核電效應蓄勢待發 風電毛利玄機重重

　　當成飛集成(41.92,2.47,6.26%)暴漲下的“鋰電”懸疑尚未散去，新能源的另一當紅花旦——“核電”也在其龍頭企業東方電氣(25.64,-0.07,-0.27%)（600875.SH；1072，HK）低調蓄勢。

　　8月26日，公司發布的半年報披露，2010年上半年實現凈利10.2億，同比增長50.16%。市場給予厚望的核電業務成為其間亮點，首度實現扭虧為盈，營收增長達170%，毛利率由此前的-16.17％大幅提升至17.57％，與其早前介入的“風電”新能源漸呈并駕齊驅之勢。

　　該股近期堪佳的市場表現無疑與此密切相關。而與近期席卷市場的“鋰電”相比，“風核”皆具的新能源概念則使其穩扎穩打。以7月初“10送10”大額除權后的股價算起，短短兩個月，該股漲幅也達40%，幾近同期大盤漲幅的兩倍有余。

　　不過，隨著“新興能源產業發展規劃”的預期推出，東方電氣的“風核”效應或遠未結束。

　　某業內人士向記者表示，作為國內最大的發電設備制造商之一，東方電氣的“風核”產品結構的調整將使其成為此輪新能源概念的最大受益者。“核電駛入穩定盈利期后，東氣的風核雙引擎實際已完全啟動。”而同樣值得關注的是，伴隨市場競爭的日趨激烈，其也將面臨風核雙電如何協調成長的難題。

　　8月27日，東方電氣A股、H股分化而行，前者收報25.71元，小漲2.84%；后者則暴跌9.06%，收于28.6港元。

　　核電業務首度盈利

　　盡管“五電并舉”，但核電的突出位置已讓東方電氣毋庸置疑。

　　2010年上半年財報顯示，公司當期實現總營收169.11億元，較上年同期增長8.93%。其中，傳統電力設備制造：火電業務營收為103.02億元，同比增3.07%；水電業務營收11.79億元，同比減少7.96%，皆表現平平。而對其業績貢獻較大的則主要來自風電、核電業務。

　　值得一提的則是核電。數據顯示，當期該業務營收達14.61億元，同比大增170.90%，而營業利潤率也創歷史地由負轉正，升至17.57%。這也直接導致公司綜合毛利率同比上升2.56%，創下17.48％的新高。

　　“這主要緣于核電部件的國產化比例上升，以及市場對核電站建設投入的加大。”前述業內人士如是分析，在他看來，東方電氣之前對于核電設備產品的調整轉型則正好踏準了新能源市場發展的腳點。

　　國金證券(15.28,-0.12,-0.78%)能源與電力設備行業研究員邢志剛認為，核電主設備的市場容量將達到年均約270億元，占設備總投資的45%左右，而由于主設備制造具有較高的技術和投資門檻，代表核電制造的最高水平，預計平均毛利率將超過30%。