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風(fēng)電龍頭江蘇新能財(cái)報(bào)發(fā)布，2020年凈利潤(rùn)下滑暗藏玄機(jī)

2021-04-27 來(lái)源：價(jià)投發(fā)現(xiàn)者瀏覽數(shù)：4471

4月27日，江蘇新能發(fā)布2020年財(cái)報(bào)，顯示2020年公司全年凈利潤(rùn)1.5372億元，同比下滑39.47%。從財(cái)報(bào)具體來(lái)看，江蘇新能凈利潤(rùn)下滑主要是由于生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)減值2.87億元所致，如果不考慮該因素影響，公司凈利潤(rùn)應(yīng)為同比大增73.9%。從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8.11億元，同比增加 56.69%。

　　從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目其實(shí)并不賺錢(qián)，毛利率僅為3.32%，應(yīng)該說(shuō)行業(yè)普遍是如此，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目并不是賺錢(qián)項(xiàng)目。而公司主要業(yè)務(wù)風(fēng)電毛利率達(dá)到59%，光伏發(fā)電也在53%。因此此次算是一次性把公司的生物質(zhì)發(fā)電未來(lái)的補(bǔ)貼影響減值處理，從而可以實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

　　公司在2020年財(cái)報(bào)中是這樣解釋的，是基于國(guó)家對(duì)生物質(zhì)發(fā)電合理利用小時(shí)數(shù)有個(gè)規(guī)定，超過(guò)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)為 82500 小時(shí)，超過(guò)合理利用小時(shí)數(shù)后的發(fā)電量，或者自生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)之日起滿(mǎn) 15 年后，不再享受中央財(cái)政補(bǔ)貼資金。此次對(duì)4家生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)減值測(cè)試。

　　結(jié)合行業(yè)及公司的生物質(zhì)發(fā)電每年利用小時(shí)數(shù)，我們可以得出一般生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目每年合理利用小時(shí)數(shù)在7000小時(shí)，也就說(shuō)公司的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目能夠獲得補(bǔ)貼的時(shí)間在11.8年左右。值得注意的是公司控股的生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間較早。而且公司發(fā)電以風(fēng)電占據(jù)主導(dǎo)地位，生物質(zhì)發(fā)電未來(lái)對(duì)公司盈利影響較小。根據(jù)公司財(cái)報(bào)，截至2020年末，公司控股裝機(jī)容量中，風(fēng)電項(xiàng)目占82.9%，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目占9.5%。

　　光伏風(fēng)電前景：截至2020年末，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)2.81億千瓦、光伏發(fā)電裝機(jī)2.53億千瓦。對(duì)照習(xí)總書(shū)記提出的“到 2030 年，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上”的目標(biāo)，未來(lái)10年我國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電至少還需實(shí)現(xiàn)6.66億千瓦的增長(zhǎng)。

　　江蘇新能2020年風(fēng)電裝機(jī)容量占到江蘇省6.46%，風(fēng)電發(fā)電量17.34億瓦時(shí)，占到江蘇省風(fēng)電發(fā)電量比重達(dá)到7.6%。2020年公司的新洋風(fēng)電和淮安風(fēng)電項(xiàng)目全容量并網(wǎng)，新增風(fēng)電裝機(jī)15.1萬(wàn)千瓦，新增風(fēng)電裝機(jī)17.93%。此外，海上風(fēng)電項(xiàng)目積極推進(jìn)，2021年2月公司如東H2#海上風(fēng)電項(xiàng)目首臺(tái)風(fēng)機(jī)完成吊裝。

　　公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景看好。存在風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)電前景發(fā)展不及預(yù)期。

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