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風(fēng)電龍頭江蘇新能財報發(fā)布，2020年凈利潤下滑暗藏玄機(jī)

2021-04-27 來源：價投發(fā)現(xiàn)者瀏覽數(shù)：4655

4月27日，江蘇新能發(fā)布2020年財報，顯示2020年公司全年凈利潤1.5372億元，同比下滑39.47%。從財報具體來看，江蘇新能凈利潤下滑主要是由于生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)減值2.87億元所致，如果不考慮該因素影響，公司凈利潤應(yīng)為同比大增73.9%。從經(jīng)營現(xiàn)狀來看，公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額8.11億元，同比增加 56.69%。

　　從營收結(jié)構(gòu)來看，公司的生物質(zhì)發(fā)電項目其實并不賺錢，毛利率僅為3.32%，應(yīng)該說行業(yè)普遍是如此，生物質(zhì)發(fā)電項目并不是賺錢項目。而公司主要業(yè)務(wù)風(fēng)電毛利率達(dá)到59%，光伏發(fā)電也在53%。因此此次算是一次性把公司的生物質(zhì)發(fā)電未來的補(bǔ)貼影響減值處理，從而可以實現(xiàn)輕裝上陣。

　　公司在2020年財報中是這樣解釋的，是基于國家對生物質(zhì)發(fā)電合理利用小時數(shù)有個規(guī)定，超過生物質(zhì)發(fā)電項目全生命周期合理利用小時數(shù)為 82500 小時，超過合理利用小時數(shù)后的發(fā)電量，或者自生物質(zhì)發(fā)電項目并網(wǎng)之日起滿 15 年后，不再享受中央財政補(bǔ)貼資金。此次對4家生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)減值測試。

　　結(jié)合行業(yè)及公司的生物質(zhì)發(fā)電每年利用小時數(shù)，我們可以得出一般生物質(zhì)發(fā)電項目每年合理利用小時數(shù)在7000小時，也就說公司的生物質(zhì)發(fā)電項目能夠獲得補(bǔ)貼的時間在11.8年左右。值得注意的是公司控股的生物質(zhì)發(fā)電項目投產(chǎn)時間較早。而且公司發(fā)電以風(fēng)電占據(jù)主導(dǎo)地位，生物質(zhì)發(fā)電未來對公司盈利影響較小。根據(jù)公司財報，截至2020年末，公司控股裝機(jī)容量中，風(fēng)電項目占82.9%，生物質(zhì)發(fā)電項目占9.5%。

　　光伏風(fēng)電前景：截至2020年末，我國風(fēng)電裝機(jī)2.81億千瓦、光伏發(fā)電裝機(jī)2.53億千瓦。對照習(xí)總書記提出的“到 2030 年，風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上”的目標(biāo)，未來10年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電至少還需實現(xiàn)6.66億千瓦的增長。

　　江蘇新能2020年風(fēng)電裝機(jī)容量占到江蘇省6.46%，風(fēng)電發(fā)電量17.34億瓦時，占到江蘇省風(fēng)電發(fā)電量比重達(dá)到7.6%。2020年公司的新洋風(fēng)電和淮安風(fēng)電項目全容量并網(wǎng)，新增風(fēng)電裝機(jī)15.1萬千瓦，新增風(fēng)電裝機(jī)17.93%。此外，海上風(fēng)電項目積極推進(jìn)，2021年2月公司如東H2#海上風(fēng)電項目首臺風(fēng)機(jī)完成吊裝。

　　公司的長期發(fā)展前景看好。存在風(fēng)險是風(fēng)電前景發(fā)展不及預(yù)期。

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