風電已成為我國重要的發電形式。截至2019年底，中國大陸風電累計裝機210GW，占發電總裝機的10.45%；其中陸上風電204GW、海上風電5.93GW，分別占全球的37%、23%，分別位列全球第一、第三。2019年風電為中國大陸總發電量貢獻了5.54%。
風電補貼退坡已提上議事日程。根據現行政策文件，對于陸上風電項目，如2018年底之前核準但2020年底前仍未完成并網，或2019~2020年核準但2021年底前仍未完成并網，國家不再補貼；2021年1月1日及以后新核準的項目，全面實現平價上網，國家不再補貼。對于海上風電項目，中央財政僅補貼2021年底前全部機組完成并網的存量合規項目，不再補貼新增項目。從建設市場看，中國大陸風電項目2019年招標量“井噴”至68GW以上，將利好產業鏈未來兩年業務發展與業績兌現。我們預計，在政策引導下，行業投資將趨于理性，產業界將多維度推進“降本增效”，謀求長期發展。
“平價”推進將影響項目投資去向。我們研究認為，對于陸上風電開發來說，年利用小時數低于2,200h的項目對于造價要求非常苛刻，在“平價”時代吸引力不大；“三北”（西北、華北、東北）地區與云南、福建、四川等優勢風資源省區，將對陸上風電項目投資資金產生較大“虹吸”效應。另外，沿海各省區在“國補”退坡后能否推出“地補”接力，對于2022~2027年海上風電市場的發展至關重要。
提高指定風電場的實際利用小時數，是實現“平價”的重要著力點。主要途徑有：改進風機設計，增大單位容量掃風面積（m2/kW）；適當增加塔筒高度，使風機獲得更大風速的運行環境；優化風電場設計，在保證風機安全的前提下減小風機之間的“尾流”影響。我們預計，大容量風機將加大應用，2022年以后陸上風電新建項目單機容量將普遍達到3MW以上，8MW及以上機型在海上風電新項目中將加大應用。
裝機展望及相關標的：我們預計，中國大陸2020年將新增風電并網36GW，同比增長39.9%，2021-2023年陸上風電新增并網將出現一定下滑，但海上風電新增并網將持續增長；同時預計，全球2020年將新增風電裝機61GW，同比增長1.08%，2021~2023年新增裝機將維持在58~61GW之間，總體保持平穩。
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