發電企業頻傳分拆上市 新能源資產疑為圈錢機器

　　大唐發電“分拆上市事件”方興未艾，昨日記者又從知情人士處坐實了華能旗下風電資產將赴港“單飛”的消息。雖然對于是否選定投行、具體集資規模等問題，記者得到的答復是“仍在統籌”，面對煤炭價格高企、苦盼漲價無果、煤電聯動遙遙無期等“大兵”同時壓境，拋出時下最熱門的新能源“素材”似乎成了電企自救的不二法門。

　　分拆事件“羅生門”

　　從市場角度看，大唐發電此前的“分拆上市事件”確實有些撲朔迷離。早在2月，就有報道稱，大唐發電計劃分拆旗下新能源公司到香港上市，其資產包括風力及水力發電，集資額最少為10億港元。本周二，又有媒體援引大唐發電副董事長曹景山話語稱，公司正考慮將旗下煤化工及新能源業務分拆到創業板市場上市，并已獲相關部門批準。在股市爆炒1天后，大唐緊急發出公告予以澄清。

　　究竟有沒有分拆上市的打算？旁觀者似乎陷入了真假難辨的“羅生門”。但記者注意到，大唐發電在傳出“分拆后赴港上市”時并沒有發出任何澄清的公文。事實上，去年底，國內五大電力集團之一的國電集團已將旗下主力發展風電的新能源公司龍源電力[8.51 -0.23%]分拆到香港上市，所以并非沒有先例。

　　“圈錢”還是投資？

　　不過，雖然一紙公告將登陸創業板的傳聞擊碎，卻難以撼動電企 “圈錢”的嫌疑。著名獨立評論人葉檀認為，在國內，大多數分拆上市的理由非常簡單——再次融資、再次培養一批既得利益者。財經評論人皮海洲認為，“有些并非是子公司發展需要，只是為了讓持有子公司股份的董、監、高及親屬們能以更高的價格套現股份。”

　　而國電集團去年底運作的“多點上市”背后則醞釀著一個更大的愿景。當時國電整體上市的計劃擱淺，所以開始通過分拆上市的資本運作模式推進上市進程。在2009年，國電集團旗下新能源公司龍源集團H股發行上市，成為央企首個海外上市的新能源公司，總市值進入世界風電企業前三名，總募集資金177億元。目前股價已較其發行價上漲了10%。

　　分析人士表示，華能集團是國內第三大風商，集團裝機容量突破1億千瓦，其中可再生能源比例達到11.2%，公司已提出進一步增加清潔能源發展規劃。“在香港上市相關審批程序簡化，發行速度快是優勢。”有券商分析認為，這對于急需加速擴張新能源資產的華能而言不失為良策。

　　苦盼“政策”無果

　　當下的發電企業，確實有再次融資的迫切訴求。國家財政部此前發布的2010年一季度全國國有及國有控股企業主要效益指標顯示，發電企業1至2月由于煤價上漲、成本大增出現虧損，雖然1至3月再次扭虧為盈，但按目前電價和煤價水平，很多火電廠仍處于盈虧平衡的邊緣。據統計，2009年五大發電集團利潤總額共計196億元，只夠彌補去年虧損總額的60%；實現的凈利潤五家合計竟然是負數。

　　據國資委公布的資料顯示，2008年中央電力企業是除航空運輸業外所有行業中資產負債率最高的行業。截至2009年底，負債率平均水平達到85.94%，已超過國資委限制的85%的最高水平，成為國資委的重點監控對象。

　　事實上，龍源電力運作分拆上市的成功經驗確實帶來鼓舞：據悉，它直接降低了集團資產負債率3個百分點。曾有媒體報道，以西南大旱、水電發電不足為由，五大發電集團此前曾聯名上書發改委，提出上調電價的老牌路數，后來相關部門出面澄清此事，財政貼補的希望也就此破碎。另外，本月下旬坊間又曾一度風傳將重啟煤電聯動機制，破解“市場煤、計劃電”這一“煤電頂牛”的僵局，但多位電力專家、機構都撰文表示，考慮到通脹預期等因素，短期獲得政策支持突破的可能性并不大。