1、09年業(yè)績(jī)略超市場(chǎng)預(yù)期。2010年3月4日，公司發(fā)布2009年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.38億，同比增長(zhǎng)66.28%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)19.47億元，同比增長(zhǎng)72.9%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)達(dá)到17.46億元，同比增長(zhǎng)92.6%，實(shí)現(xiàn)基本每股EPS1.25元，扣除非經(jīng)常性損益后每股EPS為1.22元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)略超出市場(chǎng)預(yù)期。
    2、MW級(jí)風(fēng)機(jī)經(jīng)營(yíng)邁上新臺(tái)階，風(fēng)電盈利模式探索結(jié)碩果：與08年比較，09年公司在1.5MW風(fēng)機(jī)的產(chǎn)能擴(kuò)張與市場(chǎng)開(kāi)拓方面進(jìn)展神速，報(bào)告期內(nèi)完成1391臺(tái)1.5MW風(fēng)機(jī)（2086.5MW），同比增長(zhǎng)210.35%，毛利率達(dá)到24.11%，提升了5.23個(gè)百分點(diǎn)，目前MW機(jī)產(chǎn)能近3000臺(tái)/臺(tái)，盈利水平的提升則充分體現(xiàn)出規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)與原材料跌價(jià)受益；作為國(guó)內(nèi)風(fēng)電領(lǐng)域最具盈利模式創(chuàng)新意識(shí)的企業(yè)，在縱向上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合斬獲頗多的同時(shí)，也積極創(chuàng)新探索出風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)投資、技術(shù)服務(wù)和海外市場(chǎng)等多項(xiàng)盈利亮點(diǎn)；其中子公司天潤(rùn)新能09年風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益達(dá)4139萬(wàn)元，天源科創(chuàng)和新疆天運(yùn)的風(fēng)電技術(shù)服務(wù)收益達(dá)4206萬(wàn)元，而海外市場(chǎng)也有所斬獲。
　　3、財(cái)務(wù)狀況良好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力改善明顯。報(bào)告期內(nèi)主營(yíng)產(chǎn)品毛利率達(dá)25.6%，綜合毛利率水平達(dá)26.3%，ROE39.12%，凈利潤(rùn)率達(dá)到16.67%，盈利水平在行業(yè)內(nèi)遙遙領(lǐng)先；費(fèi)用控制方面，管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用保持穩(wěn)中有降，銷售費(fèi)用率6.24%，原因在于09年MW機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓力度與海外市場(chǎng)因素。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力較往年有明顯改善，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率達(dá)到4.06，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到1.06，改善幅度明顯，資產(chǎn)負(fù)債率62.86%，維持08年相當(dāng)水平。整體而言，公司財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，現(xiàn)金流較為充沛，仍然具備良好的資本支出與持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力。
　　4、2009年分配預(yù)案：公司擬按14億股本基礎(chǔ)上，每10股送6股派現(xiàn)金紅利1元（含稅）進(jìn)行利潤(rùn)分配。分配后總股本為22.4億股。
　　5、投資評(píng)級(jí)：測(cè)算2010-2012年公司攤薄后每股收益為1.58元、1.9元和2.54元，按分配后總股本攤薄后每股收益為0.99元、1.19元和1.59元，動(dòng)態(tài)PE為21.71X/18.06X/13.48X，動(dòng)態(tài)PB為9.22X，三年CAGR達(dá)26.82%; 正如我們持續(xù)觀點(diǎn)所述，風(fēng)電市場(chǎng)進(jìn)入內(nèi)外資企業(yè)共同逐鹿的時(shí)代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中價(jià)格與產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢(shì)越來(lái)越明顯，每年千萬(wàn)千瓦級(jí)的新增市場(chǎng)規(guī)模己體量巨大，陸上風(fēng)電市場(chǎng)空間增量有限與競(jìng)爭(zhēng)壓低了風(fēng)電行業(yè)整體估值水平；考慮2010年海上風(fēng)電政策與示范項(xiàng)目工程逐漸步入市場(chǎng)視野，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的拐點(diǎn)逐步趨近，公司在海上風(fēng)電與海外市場(chǎng)的布局將保持成風(fēng)電領(lǐng)先者的行業(yè)地位，短期內(nèi)給予公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)40元。
　　6、風(fēng)險(xiǎn)提示：1)、MW機(jī)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；2）、2.5-5MW海上風(fēng)機(jī)試制與生產(chǎn)進(jìn)程的控制與實(shí)施狀況將決定公司能否踏準(zhǔn)海上風(fēng)電大發(fā)展的節(jié)奏與競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)性。