龍源電力：資產重組將擴大風電裝機規模

　　龍源電力（"龍源"或"公司"）獲其控股股東國電集團告知，國電集團于2017年8月28日收到國資委通知，同意其與神華集團實施聯合重組。神華集團作為國資委控制的第三方，將更名為國家能源投資集團有限責任公司（“國能投”，暫定或“集團”），并將作為重組（“本次合并”）后的母公司，吸收合并國電集團。本次合并實施完成后，公司的控股股東將由國電集團變更為國家能源投資集團有限責任公司（于合并完成后占龍源58.44%的股權），實際控制人仍為國資委。
　　
　　公司可能于重組完成后承接集團現有的部分風電資產，風電裝機規模預計將大幅提升。目前國電電力(600795,股吧)（600795 SH）的風電裝機容量為4，625兆瓦，神華集團旗下的風電裝機容量也超過7，000兆瓦。截至2017年6月份，龍源電力的總裝機容量為19，542兆瓦，其中風電裝機17，417兆瓦，火電裝機1，875兆瓦。如果本次合并成功，我們預計公司的火電裝機可能會剝離并合并至國電電力，而國電電力旗下的部分或全部風電裝機則可能劃歸至公司。另外，神華旗下的部分風電機組也可能重劃至龍源。合并后的國能投總資產預計將達到18，000億元人民幣，風電裝機總量（全集團口徑）可能達到33，000兆瓦左右。
　　
　　暫時維持“收集”的投資評級和7.20港元的目標價。盡管公司預計受益于集團本次合并后的資產重組，目前關于重組的詳細方案仍未公布。因此，短期內受市場預期影響公司股價可能出現波動，但該重組事項對公司估值的具體影響尚無法量化。