南風股份：與中廣核運營簽署風機備件框架協議 進軍核電后市場

　　報告摘要：

　　南風股份點評：與中廣核運營簽署風機備件框架協議，進軍核電后市場！

　　事件：公司近日與中廣核核電運營有限公司簽訂了《中廣核多基地南方風機備件框架協議》。

　　1)中廣核核電運營是中廣核的全資子公司，為中廣核作為業主方的各核電站提供技術服務，包括對核電站備件進行集中采購管理。

　　2)此次協議有效期3年，預計未來三年總采購量為4500萬元。本協議的簽訂有利于進一步加深公司與中廣核下屬的核電業主公司的合作，符合公司布局核電后市場的發展戰略，有利于實現公司從核電HVAC 系統集成總承包商向核電綜合服務商轉型升級的跨越。

　　3)核電站運行：包括核燃料，核乏料的處理等，主要是由中核、中廣核旗下子公司。隨著在役核電站的增加(目前在運26，在建25，世界第三)，中國核電站運營維護市場的發展必將成為未來趨勢。 公司此次與中廣核運營簽署合作協議，標志著正式進軍核電站后市場。我們預計，核電后市場約占核電項目年投資金額的5%-10%，我們預計2015-2020年的新開工核電項目的后市場的投資規模為每年50-100億元。

　　4)公司民用核安全設備資質12月10日已恢復，順利續證。預計明年收入增速將顯著高于今年，近10個月的停產對公司2015年業績拖累嚴重。公司近2000萬核級風機、風閥銷售合同推遲，當前處在收入利潤的低點，未來業績彈性大。

　　5)盈利預測：我們判斷公司在核電領域布局將有望超預期，預計明年將迎來業績拐點。鑒于重型金屬3D打印技術產業化項目廣闊的應用前景及中興裝備優良資產的強獲利能力，預計2015-2017年EPS為0.21元、0.23、0.36元，對應PE為125、114、73倍，維持“買入”評級。風險提示：核電業務產業化低于預期。