福能股份：核電+風電+資產注入 受益三重預期

　　公司前三季度實現收入49億元，同比增長28.80%，實現扣非歸母凈利潤6.84億元，同比增長27.75%，符合申萬預期。公司前三季度基本每股收益0.55元/股，加權平均凈資產收益率11.37%。
　　集團參與的核電運營業務未來注入業績增厚逾8億。集團參與福建省六個主要核電項目中的三個，并已經承諾未來將寧德核電項目10%股權注入上市公司。預計集團的全部核電項目投產對應的投資收益逾8億。
　　公司是福建省未來最大的陸上風電及海上風電開發商。截至2014年底公司風電裝機容量452.5MW，占比福建風電裝機容量28%，預計公司到2017年陸上風電裝機規模900MW。公司攜手三峽開發福建莆田1GW海上風電資源，并向福建省政府另外爭取2GW的海上風電資源。
　　集團承諾未來將完成電力板塊注入。為了避免同業競爭，福能集團已經承諾將剩余的電力資產，在參股公司連續盈利兩年后通過資產并購、重組等方式逐步將參股公司的股權注入上市公司。
　　公司作為福建地區業務范圍最廣、綜合競爭力最強、最有彈性的能源平臺型企業，未來受益核電、海上風電、集團資產注入三重預期。我們維持公司15-17年歸母凈利潤的預測不變，分別為10.72億元、12.35億元和13.69億元，EPS分別為0.69元/股、0.80元/股和0.89元/股，當前股價對應的PE分別為22倍、19倍和17倍。維持“買入”評級，未來12個月目標價25元。