事項:12月5日晚間公告,擬以9.63元/股非公開發(fā)行約2.6億股股份,募集資金25億元,用于風(fēng)電場相關(guān)建設(shè)項目和補(bǔ)充運營資金及償還銀行貸款。
　　平安觀點:
　　大股東大比例認(rèn)購?fù)瑫r推員工持股,表明公司對未來快速發(fā)展的信心。這次公司推出的非公開發(fā)行,大股東認(rèn)購比例高達(dá)26%,同時員工持股達(dá)4.07%,基本覆蓋所有的管理層和核心員工。在華儀電氣推進(jìn)風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、高壓電氣營銷客戶拓展以及環(huán)保業(yè)務(wù)投資平臺構(gòu)建并積極推進(jìn)內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)布局下,大股東、主要的管理層和核心人員參與非公開發(fā)行表明公司對未來幾年持續(xù)發(fā)展的信心。
　　延伸風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大風(fēng)電總包和風(fēng)電運營業(yè)務(wù)。公司在手風(fēng)機(jī)訂單1GW,已經(jīng)可以支撐公司未來風(fēng)電業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。華儀電氣依托風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)建立的良好關(guān)系和大量在手風(fēng)電資源積極開展風(fēng)電總包和風(fēng)電運營業(yè)務(wù),隨著產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸,公司未來的業(yè)績保障性將更強(qiáng)。這次定增中有大約13.7億元投資于三個49.5MW的風(fēng)電場以及一個150MW的風(fēng)電總包業(yè)務(wù),意味著公司正式向風(fēng)電總包和風(fēng)電運營的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
　　由于三個風(fēng)電場周圍電網(wǎng)設(shè)施齊備,我們預(yù)計三個風(fēng)電場明年年底或后年年初將獲得并網(wǎng),成為公司新的利潤增長點。公司目前已經(jīng)取得“路條”的項目975MW,其中已經(jīng)取得省發(fā)改委核準(zhǔn)的達(dá)297MW,未來規(guī)劃開發(fā)的達(dá)4500MW,這些在手的項目資源確保公司未來風(fēng)機(jī)、風(fēng)電總包和風(fēng)電運營業(yè)務(wù)的持續(xù)性。
　　14億元補(bǔ)充流動資金,有效降低利息費用并為環(huán)保業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張留足空間。公司2013年的財務(wù)費用高達(dá)6900萬,14億募集款項補(bǔ)充流動資金將可以有效降低公司的財務(wù)費用。同時,由于公司銀行借款只有3個多億,因此我們估算公司這次募集的流動資金中將有很大一部分用于公司正在大力培育的環(huán)保業(yè)務(wù),資金到位后將有望快速推動公司環(huán)保平臺的擴(kuò)張。
　　風(fēng)電、配網(wǎng)以及環(huán)保的“三叉戟”產(chǎn)業(yè)布局支撐公司未來業(yè)績的持續(xù)增長。公司現(xiàn)在的風(fēng)機(jī)和配網(wǎng)業(yè)務(wù)在手訂單充足,這次定增延伸風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)入風(fēng)電總包和風(fēng)電運營領(lǐng)域,風(fēng)電業(yè)務(wù)未來的持續(xù)性進(jìn)一步加強(qiáng)。公司2013年年底開始著手進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域,依托于法國VIVILAD技術(shù)立足浙江“五水共治”快速切入環(huán)保領(lǐng)域,這次非公開發(fā)行募集大量流動資金,未來環(huán)保業(yè)務(wù)想象空間十足。
　　給與公司“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計公司2014-2016年EPS分別為0.38元、0.64元和0.82元,對應(yīng)PE分別為26.4倍、15.4倍和12.1倍。首次覆蓋,給與“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險提示:風(fēng)電運營不可控制的風(fēng)險;環(huán)保業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢的風(fēng)險。