天順風能:四季度迎來收獲期

    事件:
    公司近兩日漲幅超過10%,我們做異動點評。
    點評:
    前三季度略低于預期 為四季度鋪路。
    公司前三季度業績略低于預期的主要原因是零部件業務和海上風塔的進度較預期推遲。零部件方面,由于整合資源廠商的培訓和質量把控等工作較多,加之公司嚴把質量關,因此該業務推進低于預期,目前仍以自配為主。
    海上風塔方面,公司前三季度都處于小批量試生產階段,沒有大幅貢獻業績。
    加之3 季度的匯兌損失給公司業績帶來拖累。
    四季度是公司各項業務的收獲季。
    進入四季度,公司將迎來收獲期。海上風塔已經與西門子、維斯塔斯等企業建立穩定供貨關系,四季度訂單有望向規模化方向發展,拉升公司營收和利潤率水平。陸上風塔方面,受益于國內的裝機量穩健增長,陸上風塔需求也有保障,包頭廠訂單飽滿。尾氣發電項目有望在年底并網發電,該項目緊抓國家大力支持節能環保產業的契機,具有得天獨厚的區位條件,一期項目400MW 確定性強,二期項目有后續潛力和資源,值得期待。風電場運營方面,公司在手新疆哈密300MW 已經獲得核準,隨著特高壓建設的快速推進,消納問題將得到有效化解,預計于明年6 月并網。北京宣力公司定位于節能環保及新能源領域的開發投資,具有較豐富的資源儲備,公司在該板塊的后續發展值得期待。
    維持增持評級。
    綜上,我們認為公司的各項業務在四季度將迎來明顯改善,明年的業績將有大幅提升,預計公司14-16 年EPS 為0.49、0.83、1.12 元/股,維持增持評級。