金風科技A：上半年風電設備需求旺盛

　　上半年風電招標旺盛。
    上半年新增風電招標11.5GW，比去年同期的8GW增長43%，我們認為今年下半年，隨著電網建設的加快，風電設備招標仍然會維持旺盛。對比2013年全年招標17.5GW，上半年招標8GW的數據，我們認為全年招標可能會超過能源局規劃的18GW。
    市占率穩中有升，設備價格平穩。
    金風風機價格與去年下半年相比價格平穩，我們統計的數據顯示同比去年一季度，上漲幅度在6%左右。華銳，聯合動力等傳統優勢企業的市占率下滑，金風的市占率今年仍會提高。我們預計下半年風機價格可能穩中有升，全年風機設備的毛利率會提高。
    公司對海上風電持保守態度。
    金風對海上風電持保守態度。海上風電電價0.75-0.85元/度，對風電運營商而言，IRR水平跟陸上風電基本持平，但風險更大。另一方面，中國已開發的陸上風電僅占到可開發的5%，隨著電網建設加快，限電瓶頸解決，風電運營商應會更傾向于開發陸上風電而不是海上風電。
    估值：維持“買入”評級和盈利預測。
    我們預測2014-2016年EPS為0.39/0.52/0.57元，維持“買入”及12.5元目標價。目標價基于瑞銀VCAM模型得出(WACC=9.7%)，對應2014年32倍市盈率。