海通國(guó)際：風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商碳排放收入具上行潛力

　　北京碳市5月份交易量驟增。據(jù)報(bào)道，今年5月北京市碳交易市場(chǎng)交易量驟增，前17個(gè)交易日日均成交量和日均成交金額分別達(dá)3836噸和人民幣20萬(wàn)元，環(huán)比4月增幅達(dá)到2.8-2.9倍。經(jīng)計(jì)算，5月1日至27日，累計(jì)成交量達(dá)到6.5萬(wàn)噸，累計(jì)成交金額346萬(wàn)元，相當(dāng)于自2013年11月28日北京市碳交易市場(chǎng)正式上線以來(lái)總成交量和成交金額的一半。交易量的驟增主要由于6月15日履約期限的臨近。

　　國(guó)內(nèi)碳市持續(xù)發(fā)展。繼深圳于2013年6月率先啟動(dòng)國(guó)內(nèi)碳排放交易市場(chǎng)后，北京、上海、廣東和天津的碳排放交易市場(chǎng)相繼在13年4季度正式開(kāi)啟，隨后湖北省碳市在2014年4月啟動(dòng)。我們預(yù)計(jì)2011年11月國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的七省市碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的最后一個(gè)未開(kāi)放地區(qū)重慶市將在2014年內(nèi)開(kāi)放。

　　未來(lái)可再生能源項(xiàng)目有望成為碳排放信用額的另一種來(lái)源。除了政府分配的碳排放配額，企業(yè)可以通過(guò)使用可再生能源項(xiàng)目的碳排放信用額達(dá)成其減排的目的。如風(fēng)能、太陽(yáng)能和生物質(zhì)能等可再生能源項(xiàng)目可通過(guò)在發(fā)改委注冊(cè)登記來(lái)獲得碳排放信用額。當(dāng)前由于政府并沒(méi)有應(yīng)允，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)的風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商并未在國(guó)內(nèi)出售其碳排放信用額。發(fā)改委有望在未來(lái)1-2年開(kāi)啟其審批程序，從而允許風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商在國(guó)內(nèi)出售其碳排放信用額。

　　風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商碳排放收入長(zhǎng)期看具備反彈潛力。由于歐盟排放權(quán)交易體系市場(chǎng)中的碳排放信用額供應(yīng)過(guò)剩，碳交易價(jià)格顯著下降，從2012年11月起下跌到不足1歐元/噸二氧化碳當(dāng)量的歷史低位，導(dǎo)致風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商的CDM收入在2012-13年間大幅下滑。2011年CDM收入占風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商稅前利潤(rùn)的比例平均為20-30%，而該比例在2013年跌至低單位數(shù)，意味著風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商失去了其主要的利潤(rùn)來(lái)源之一。然而，從正面來(lái)看，國(guó)內(nèi)正積極推進(jìn)碳排放交易市場(chǎng)建設(shè)，而近日出臺(tái)的《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動(dòng)方案》更強(qiáng)調(diào)了這點(diǎn)，因而在中期內(nèi)碳排放現(xiàn)貨價(jià)格具備上行潛力。我們相信國(guó)內(nèi)啟動(dòng)碳交易排放市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)將有利于風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商提高CDM收入。舉例來(lái)說(shuō)，假設(shè)國(guó)內(nèi)碳交易價(jià)提高人民幣10元/噸，則風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商2014財(cái)年的盈利有2%的上升空間。