金風科技：國內市占率仍有望提高 買入評級

　　海外市場取得較大突破，可能成為重要增長點金風4月份獲得巴拿馬約10億元風機訂單，是國內迄今最大一筆風機出口訂單。金風的風機比海外競爭對手便宜40%-50%，具有很高的性價比。經過5年左右的開拓，已獲得較全的資質認證和國際銀行認可。2014年，全球風電市場尤其美國市場有望恢復性增長，我們認為金風取得更大突破可能性在增加，海外市場目前占比10%，可能成為其重要的增長點。

　　風電場業務快速發展，預計售電收入高速增長風電場業務快速發展。天潤新能2014年一季度末在手權益裝機約13萬千瓦，已是國內較大的風電開發企業。我們預計從去年下半年加快開發的風電場并網發電將使得2014/2015售電收入快速增長，復合增速超過100%，風電場盈利能力較強，將是重要利潤增長點。

　　風機裝機平穩增長，市場占有率預計持續提高4月份開始，能源局要求新能源電源和電網建設必須同步建成，我們認為這將限制風電搶裝的情況。我們維持全年17-18GW裝機量的判斷。在行業平穩增長的背景下，金風憑借質量優勢和低風速市場的產品優勢，我們預計其市占率會持續提高。

　　估值：維持盈利預測和目標價，維持“買入”評級我們認為行業已經回復到正常穩定的增速上，在低風速市場上的優勢將使得其市場份額持續提高，風電場和海外業務將成為重要增長點。我們預計金風今年的凈利潤約10億元左右，其中風電設備5-6億，風電場2億，投資收益1億，如果能夠確認去年轉讓風電場的收益，業績可能會超預期。我們維持公司2014-2016年0.36/0.49/0.52元的EPS預測，看好其長期競爭力，維持“買入”評級和12.5元目標價。目標價基于瑞銀VCAM貼現現金流估值，WACC假設為9.7%。