王雅媛：風電項目帶來的啟示

　　去年風電股做好，主因是市場預期中央提倡新能源應用政策，將改善風場的棄風率，增加經(jīng)營現(xiàn)金流。負債比率下降，這樣風場才有足夠資金再投新產(chǎn)能，盈利才會增長。在雙重預期下，風力發(fā)電股價由反映負債纍纍的超低水平，升到預期有盈利增長的高水平。

　　改善棄風率有兩個方法，一是提高上網(wǎng)的優(yōu)先次序，讓風電可先優(yōu)于火電等傳統(tǒng)發(fā)電上網(wǎng)；二是讓電力資源過于豐富的地區(qū)，配電到電力資源貧乏的地區(qū)。

　　增加連接范圍涉及大量的特高壓電網(wǎng)建設，早前就有官媒刊文質(zhì)疑特高壓項目，認為其五年內(nèi)全國特高壓工程將投資超過5,000億元人民幣，為三峽工程投資兩倍，有加劇國家電網(wǎng)壟斷地位之嫌。

　　再加上這次電力系統(tǒng)反腐逐漸升級，市場擔心已備受質(zhì)疑的特高壓項目審批進程會否被拖延，風電股盈利及負債狀況會否重演過往慘況。

　　她認為這次國家電網(wǎng)公司的調(diào)查，除了是符合新領導人的全國反腐行動之外，其實有機會是國家電網(wǎng)項目即將啟動的一個先兆。試想像，在此大金額項目啟動前，權力核心組織換上自己勢力內(nèi)部的人選去負責是相當合理的。因此，筆者認為特高壓電網(wǎng)最終還是會建的，只是不知道權力轉移這過程需要多久才可完成。

　　華電福新(00816)擁有一個比較分散的新能源板組合，主要為火電、水電及風電，即使特高壓電網(wǎng)審批進程當真被拖延，公司的整體盈利影響亦較其他風電股，如龍源電力(00916)、華能新能源(00958)等輕微。另外，公司的核電業(yè)務有機會于今年下半年獲批并開始貢獻盈利，亦是潛在的好消息。

　　不過要留意的是華電福新是風電股中，唯一一隻今年股價仍錄得正回報的股票，根據(jù)這條件可歸納為強勢股。一般跌市后段喜歡拋售強勢股，公司股價可能會有一波下跌。