風電、新能源汽車帶動釹鐵硼需求 3股望爆發

　　新能源汽車補貼政策好于預期。2014年、2015年新能源汽車補貼標準分別是在2013年的基礎上下調5%和10%，較此前下調10%和20%的標準相比，降幅明顯收窄，同時還公布了第二批推廣應用新能源汽車的城市名單。目前，每臺混合動力汽車對于釹鐵硼永磁材料的消耗量約為2.5kg，純電動汽車為每臺5kg。作為高端釹鐵硼行業龍頭，美國、歐洲以及國內的新能源汽車產能釋放，將為中科三環帶來可觀的新增利潤空間。
　　盈利預測與投資評級：預計公司13-15年EPS為0.34元、0.38元、0.36元，給予“增持”評級。
　　股價催化因素：新能源汽車行業產能達到預期；伴隨稀土價格企穩回升，釹鐵硼產品價格上漲。
　　風險提示：新能源汽車行業的產能釋放低于預期；稀土價格出現大幅波動。
　　寧波韻升：新能源汽車提升公司業績及估值水平
　　研究機構：浙商證券撰寫日期：2014.3.3
　　收儲預期提振稀土價格
　　受稀土收儲及行業加大整合的預期影響，近期稀土價格出現回暖態勢，氧化鐠釹自年初的30萬元/噸，上漲了4萬元/噸至34萬元/噸，漲幅為13%。公司通常配臵2-3個月的稀土庫存，優秀的庫存管理及價值重估將驅動公司業績增長。
　　需求回暖開工率上升
　　隨著發達國家經濟體的復蘇，釹鐵硼下游需求回暖，公司開工率逐步上升，當前開工率維持在80%以上。從釹鐵硼磁粉的出口數量上也可以驗證外圍需求的回暖，2013年10-12月分別出口406噸、441噸和203噸，分別同比增長174%、141%和157%。需求回暖開工率上升將驅動公司業績增長。
　　新能源汽車提升估值水平
　　特斯拉股價屢創新高，以及中國政府加大對新能源汽車的投入和扶持，北京上海等地將大規模建設新能源汽車充電樁，新能源汽車在中國的大規模應用將不再是遙不可及，新能源汽車的快速發展提升了新能源汽車板塊的估值水平，公司參股上海電驅動26.46%的股權，將受益新能源汽車估值提升。
　　盈利預測與投資評級：維持“增持”
　　我們預測公司2013-2015年將實現EPS:0.52元、0.65元和0.78元，分別同比增長-40%、24%和20%，對應動態PE分別為31倍、25倍和21倍。我們維持公司增持投資評級。