方圓支承：結構改善替代進口

　　產品結構逐漸改善。

　　公司產品利潤率高，在于公司不斷開發出新的產品用于替代進口。和進口產品相比，公司的價格優勢在1/4~1/3左右。公司產品已經進入軍隊系統，車載雷達回轉支承實現“方圓”造；已經與國內一家獨資企業簽訂1.5兆瓦風電回轉支承合作協議，有望在二季度交付首批產品，然后進入小批量生產。隨著公司3萬套精密級回轉支承、2000套大型回轉支承項目的逐漸達產，公司產品將對外資大型挖掘機、履帶起重機、風電設備等進行配套，部分替代進口，公司產品結構逐漸優化。

　　下半年可能再融資發展重裝、風電支承。

　　公司年報披露，去年7月第一次臨時股東大會通過的計劃在經濟開發區購買318畝土地、建設風電、重型機械用回轉支承和研發、檢測中心項目沒有實施。公司擬在今年下半年投資6～8億元，資金來源于自籌和再融資。雖然公司發展風電支承的時間較晚，但起步較高、有技術優勢，預計會在較快時間內占領一定市場份額。同時，計劃投資900萬元、在金家莊工業園買地40畝建設環形鍛件生產線項目，預計短期內難以實施。

　　盈利預測與估值。

　　我們預計公司2009～2011年分別實現每股收益0.59、0.84和1.07元；按照2009年30倍、2010年22倍PE估值，目標價18元；目前股價存在一定低估，維持“增持”評級。