方圓支承：結(jié)構(gòu)改善替代進(jìn)口

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸改善。

　　公司產(chǎn)品利潤率高，在于公司不斷開發(fā)出新的產(chǎn)品用于替代進(jìn)口。和進(jìn)口產(chǎn)品相比，公司的價(jià)格優(yōu)勢在1/4~1/3左右。公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入軍隊(duì)系統(tǒng)，車載雷達(dá)回轉(zhuǎn)支承實(shí)現(xiàn)“方圓”造；已經(jīng)與國內(nèi)一家獨(dú)資企業(yè)簽訂1.5兆瓦風(fēng)電回轉(zhuǎn)支承合作協(xié)議，有望在二季度交付首批產(chǎn)品，然后進(jìn)入小批量生產(chǎn)。隨著公司3萬套精密級(jí)回轉(zhuǎn)支承、2000套大型回轉(zhuǎn)支承項(xiàng)目的逐漸達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)品將對外資大型挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)、風(fēng)電設(shè)備等進(jìn)行配套，部分替代進(jìn)口，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化。

　　下半年可能再融資發(fā)展重裝、風(fēng)電支承。

　　公司年報(bào)披露，去年7月第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過的計(jì)劃在經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)購買318畝土地、建設(shè)風(fēng)電、重型機(jī)械用回轉(zhuǎn)支承和研發(fā)、檢測中心項(xiàng)目沒有實(shí)施。公司擬在今年下半年投資6～8億元，資金來源于自籌和再融資。雖然公司發(fā)展風(fēng)電支承的時(shí)間較晚，但起步較高、有技術(shù)優(yōu)勢，預(yù)計(jì)會(huì)在較快時(shí)間內(nèi)占領(lǐng)一定市場份額。同時(shí)，計(jì)劃投資900萬元、在金家莊工業(yè)園買地40畝建設(shè)環(huán)形鍛件生產(chǎn)線項(xiàng)目，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以實(shí)施。

　　盈利預(yù)測與估值。

　　我們預(yù)計(jì)公司2009～2011年分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.59、0.84和1.07元；按照2009年30倍、2010年22倍PE估值，目標(biāo)價(jià)18元；目前股價(jià)存在一定低估，維持“增持”評級(jí)。