中國1.8萬公里的海岸線上，近海風電已經“機滿為患”，趨于飽和。主要源于2010年起步至今的布局基本都在近海，可見建設速度之快。但“十四五”規劃的刺激效應仍在，行業景氣度也在延續，行業開始把目光投向深遠海。

　　深遠海對風電各環節技術要求都更高，比如風機平臺要更穩固，風機強度要更大，安裝風險大，海底電纜要承受更高的壓力和更強的腐蝕。這很考驗海纜制造和安裝的能力，國內海纜“三巨頭”（東方電纜、亨通光電、中天科技）正在為深遠海作準備，三者占國內海纜市場近9成份額。但中天科技排名最低，市占率為15%。深遠海機遇來臨，中天科技能否多分一杯羹，提高市占率？《華夏時報》記者對這位海纜“三哥”進行了深入分析。中天科技一名工作人員向記者介紹了其在行業內的優勢：一是布局海纜行業比較早，出海也早，有先發優勢；二是海纜技術儲備豐富。

　　起步早，進步慢

　　在國內海纜“三巨頭”中，中天科技的市值和營收規模都是最大的。以2021年業績高峰時為例，中天科技是463.4億元，亨通光電和東方電纜分別為412.71億元、79.32億元。截至1月12日收盤，中天科技市值394.88億元，另外兩家沒有超過300億元。

　　中國海上風電起步較晚，2010年才落地第一個項目，真正繁榮則是從2020年開始。在整個海上風電領域，海纜的制造、安裝敷設是難度最大、技術含量最高的環節之一，如果沒有足夠的積累很難短時間占領市場。

　　國內海纜“三巨頭”都是早做準備的，這在客觀上確實推動了我國海纜國產化替代的進程，此前高端海纜都被海外企業壟斷，尤其220kv以上海纜。而最早進入的還是中天科技，其于1999年進入海洋線纜領域，那時東方電纜才剛成立不久，在普通電線行業的內卷中不能自拔，亨通光電一心一意做他的光纜，離海洋尚遠。

　　中天科技起步雖早，進步卻并不快，其前期精力主要放在海底光纜上。21世紀之初，普通電力電纜陷入競爭白熱化，中天科技于是開發了特種光纜，海底光纜就是其中之一。2002年中天科技海底光纜業務產生收入555.6萬元，由此開始起步。2004年中天海纜成立，前期主要做島嶼通信光纜，2010年后開始海底電纜業務才開始漸漸增長。

　　中天科技稱，自 1999 年進入海洋線纜領域以來，公司持續創新研發，推動了海纜行業從淺海向深海、從低壓向特高壓、從交流向直流的跨越。而事實上，東方電纜早在2012年就投產了550kv級別的高壓海纜生產線，中天科技在這一年才完成對220KV以上高壓交聯電纜項目的設備安裝調試，實現部分營業收入。2013 年，東方電纜率先生產并交付了±160kV直流海纜，中天科技直到2016年才在年報中提到“柔性直流輸電技術”。

　　目前“三巨頭”在超高壓、柔性直流、臍帶纜、動態纜等技術方面都有一定的領先性，這些技術都是為深遠海風電準備的。

　　為深遠海做準備

　　深遠海雖然兇險，但對風電行業來說卻是寶藏。一是少了近海漁業養殖、航道等“羈絆”，可以集中大規模建設，二是風力資源豐富，遠甚于近海。

　　根據全球風能協會統計，全球超過 80%的海上風能資源潛力都蘊藏在水深超過60米的海域。離岸200公里范圍內，我國近海和深遠海風能資源技術開發潛力約22.5億千瓦，近海水深5-50米范圍內、100米高度海風開發潛力約5億千瓦，深遠海風能可開發量是近海的三倍以上。

　　對海纜來說，深遠海意味著敷設難度更大，單位成本更高。而超高壓、柔性直流是提高性價比的重要方式。對于離岸百公里距離的海風項目，采用高壓交流海底電纜所帶來的電力損耗、電壓降和經濟性是不得不考慮的，而利用超遠距離、低損耗、傳輸穩定的高壓直流電纜優勢明顯。

　　中天科技工作人員告訴記者，交流電需要形成一個閉環，直流可以直接輸送過去，這是兩種技術路徑，柔性直流的單位造價比較貴，一般是深遠海使用才有具有經濟性，90公里以外性價比明顯。

　　中天科技自稱在柔性直流方面做好了充分的技術儲備，是國內唯一將電壓等級±160kV、±200kV、±320kV、±400kV、±535kV 的直流電纜均實現工程應用的企業，其中應用于江蘇如東H6、H8、H10的±400kV 直流輸電線路長度達108km。

　　由于環境所限，漂浮式風機或將成為深遠海的主流，這需要使用動態海纜。為了搭配漂浮式風機，中天科技早已瞄準66kV和220kV電壓等級的動態海纜。但在動態纜應用上，東方電纜和亨通光電已經搶占了先機，東方電纜已經研制了國內首個深遠海浮式風電動態纜系統并成功應用于“海油觀瀾號”，這是我國第一個距離海岸線100公里以上、水深超過100米的浮式風電平臺。亨通光電研發的動態海纜已經成功安裝在國內首臺深遠海漂浮式風電機組“扶搖號”，亨通是該項目的唯一海底電纜供應商及敷設承建商。

　　與東方電纜、亨通光電一樣，中天科技也是提供海纜的制造與安裝敷設總包服務。

　　垂涎海纜資產高估值

　　對于中天科技來說，海纜只是暴利但占比并不大的一項業務。

　　2022年中天海纜的海洋系列產品營業收入73.23億元，占總營業收入（402.71億元）不到兩成，但毛利率（33.77%）卻是所有業務中最高。占比最高的是電網建設，主要產品是電纜之類，營業收入達到122.77億元，其次是光通信及網絡，主要產品是光纖光纜之類，營業收入為91.38億元，海洋系列產品排名第三。

　　但對海纜業務，中天科技尤為重視，2020年以來中天科技兩次籌劃分拆中天海纜公司在科創板上市，但均被終止。2020年9月中天科技首次啟動籌劃分拆中天科技海纜上市的計劃，2021年5月向上交所提交申請，但后續因公司考慮到自身經營情況、統籌安排業務發展和資本運作規劃等原因，于2021年8月27日終止上市事項，撤回申請文件。

　　2022年11月，中天海纜又重啟上市，中天科技稱重啟上市仍旨在充分利用資本市場優化資源配置的功能，拓寬子公司的融資渠道，加速其發展并提升經營及財務表現，從而提升公司持續盈利能力及核心競爭力。2023年3月又終止，理由是中天海纜在中天科技主營業務中太重要，出于對上市公司可持續發展的推動及全體股東的利益保護，決定終止中天海纜分拆上市事項。

　　海纜資產近年來在資本市場可謂炙手可熱，東方海纜在經歷了股價沖高回落后市值依然有278億元，市盈率近30。亨通光電和中天科技反而受到非海纜業務的“干擾”，市盈率遠低于東方電纜，分別為13.89和11.6。

　　更令人唏噓的是，亨通光電近期引入戰略投資者的公告透露，其旗下主營海纜業務的亨通海纜公司估值170億元，而亨通光電總市值也僅有273.31億元（截至2024年1月12日收盤）。如果中天海纜上市成功，其估值又會怎樣呢？