金風科技:行業(yè)轉暖,公司風機、風場、風電服務齊頭并進,前景看好

　　公司是國內最大的風力發(fā)電機組整機制造商,亦是全球領先的風電設備研發(fā)及制造企業(yè)以及風電整體解決方案提供商。未來公司將成為集風機、風場、風電服務于一體的風電行業(yè)標桿企業(yè)。
　　2014 年全球風電需求有望大幅回升,將超過2012 年,2014 年至2017 年全球風電市場將以平均每年超過11%的速度增長,2017 年達每年約60 GW,相較2013 年有約50%的新增裝機增長。
　　隨著電網(wǎng)消納改善、風電利用小時數(shù)提升,國內風電項目收益率將不斷提升。預計未來我國風電市場將持續(xù)增長,2014 至2020 年平均每年國內風電市場規(guī)模將在20GW 左右,空間仍很大。
　　公司風機國內龍頭地位穩(wěn)固,未來市場份額仍有上升可能,增長有望超過行業(yè)平均水平,在營收及毛利提升雙重作用下,風機盈利能力將有持續(xù)增長。
　　公司風電場質地優(yōu)秀,項目IRR 高,無論是運營獲得電費還是出售獲得投資收益,均有很好盈利能力,未來將大幅提升公司盈利水平。
　　依托深厚的風力發(fā)電機組制造背景和多年的風電場技術服務實踐經(jīng)驗,公司已經(jīng)形成覆蓋風電項目全生命周期的“一站式”服務體系。核心業(yè)務EPC 總包項目以及出保風機運維服務未來潛力很大。
　　盈利預測與估值:預計公司2013 年至2015 年EPS 分別為0.16、0.35 和0.52 元。公司估值水平與行業(yè)平均相當。從競爭力來看,公司既是國內風機龍頭,同時具備風電場及風電服務業(yè)務,是國內資質最優(yōu)的風電類上市公司。隨著國內風電支持政策陸續(xù)出臺,電網(wǎng)消納風電能力逐步提高,我們看好風電行業(yè)繼續(xù)轉暖,公司作為行業(yè)龍頭,將充分受益,業(yè)績將持續(xù)提升。給予公司推薦評級。
　　風險提示 (1)風機需求不及預期(2)風機價格下滑(3)公司風電場運營及出售低于預期