央行行長(zhǎng)周小川
久未公開(kāi)露面演講的中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川遠(yuǎn)赴瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇，出席討論，談到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、資金催生“股市泡沫”等市場(chǎng)波動(dòng)方面的問(wèn)題，全程譯文在此
在這場(chǎng)為時(shí)一個(gè)小時(shí)的討論中，主題為“市場(chǎng)波動(dòng)成為新常態(tài)”，出席的發(fā)言嘉賓共有5位，除了周小川，還包括墨西哥最大銀行北方銀行咨詢(xún)委員會(huì)的主席Guillermo Ortiz、哈佛大學(xué)公共政策和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Kenneth Rogoff，俄羅斯副總理Arkady Dvorkovich，美國(guó)對(duì)沖基金天橋資本(skyBridge Capital)的創(chuàng)始合伙人Anthony Scaramucci，主持人是華爾街日?qǐng)?bào)英國(guó)分社負(fù)責(zé)歐洲中東和非洲的編輯Thorold Barker。周小川在簡(jiǎn)單談及對(duì)國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)及央行行為的詮釋后，即回答了主持人關(guān)于貨幣政策和房地產(chǎn)市場(chǎng)、股市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系及看法。財(cái)新記者王力為獲得當(dāng)場(chǎng)兩個(gè)提問(wèn)機(jī)會(huì)中的一個(gè)，問(wèn)的是為什么有些央行政策發(fā)布前很少和市場(chǎng)作充分的溝通。
主持人：未來(lái)一年金融市場(chǎng)波動(dòng)性的最大來(lái)源何在?帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)又是什么?
周小川：謝謝。這個(gè)問(wèn)題很重要，也很難。大家都知道，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性情況常常變化。 我記得半年前，各國(guó)央行行長(zhǎng)聚在一起，討論為什么市場(chǎng)的波動(dòng)性這么低，他們認(rèn)為這與市場(chǎng)參與者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。但是，(近段時(shí)間)情況突然發(fā)生了變化。
我覺(jué)得大概有三方面原因。首先這跟國(guó)際環(huán)境有關(guān)，尤其是地緣政治情況，人們不知道這些地緣事件會(huì)如何發(fā)展;第二，此次金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)確實(shí)出現(xiàn)了波動(dòng)，未來(lái)幾個(gè)月這種波動(dòng)性將如何發(fā)展，仍然是個(gè)疑問(wèn);第三方面的擔(dān)憂(yōu)在于，隨著量化寬松(QE)的退出，全球是否會(huì)出現(xiàn)一些異常的資本流動(dòng)。我們?nèi)匀挥浀迷?013年的夏天，新興市場(chǎng)出現(xiàn)了一些異常的資本流出。新興市場(chǎng)國(guó)家金融市場(chǎng)的參與者都比較關(guān)注這些不確定因素。這可能是波動(dòng)性的一個(gè)來(lái)源。
主持人：中國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩，但增速仍然很高，市場(chǎng)一直發(fā)展不錯(cuò)，不過(guò)現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅放緩，股市去年上漲53%，而過(guò)去幾天，由于監(jiān)管政策微變，就跌去7.7%。作為央行行長(zhǎng)，你是如何應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩及這變動(dòng)的?
周小川：在回答你的問(wèn)題之前，我對(duì)之前嘉賓的發(fā)言有些評(píng)論。我想對(duì)這兩個(gè)概念做個(gè)區(qū)分：政府或央行干預(yù)，與逆周期貨幣政策調(diào)控。如果央行看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)創(chuàng)造出現(xiàn)周期性變化，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)進(jìn)行逆周期的政策回應(yīng)——做出政策調(diào)整。這并不意味著央行是有意的干預(yù)(市場(chǎng))。
不過(guò)，我們也知道，一些央行行長(zhǎng)相信逆周期政策調(diào)控，而另一些央行行長(zhǎng)則不太信——他們可能有不同的政策框架(policy stand)。
即使央行采取逆周期的政策調(diào)控，也并不一定能將通脹率控制在2%的目標(biāo)上下——仍然會(huì)是不確定的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體可能還存在其他問(wèn)題，比如結(jié)構(gòu)性問(wèn)題、勞動(dòng)力市場(chǎng)的問(wèn)題、增速太低等。所以我同意歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)和日本央行行長(zhǎng)黑田東彥的說(shuō)法，貨幣政策或許可以給其他結(jié)構(gòu)性政策的出臺(tái)、執(zhí)行及見(jiàn)效創(chuàng)造空間和時(shí)間。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，貨幣政策并非萬(wàn)能藥——一定能幫助實(shí)現(xiàn)人們期望它實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。不過(guò)我認(rèn)為，這類(lèi)央行政策的調(diào)整不管怎么說(shuō)還是有用的(useful)。
