李嘉誠(chéng)144.97億港元出售和電固網(wǎng)業(yè)務(wù) 加碼歐洲市場(chǎng)

　　“該交易將使本公司得以更有效地集中其資源向其客戶提供流動(dòng)通訊服務(wù)之其核心業(yè)務(wù)。此外，本公司認(rèn)為和記環(huán)球電訊有限公司的價(jià)值近年并未于本公司股價(jià)中得到充分反映，因此透過釋放和記環(huán)球電訊有限公司價(jià)值，該交易可望為其股東創(chuàng)造價(jià)值。”
　　
　　7月30日晚間，亞洲首富李嘉誠(chéng)旗下和記電訊香港（00215.HK）宣布，與Asia Cube Global Communications Limited訂立買賣協(xié)議，以144.97億港元現(xiàn)金的價(jià)格出售旗下和記環(huán)球電訊有限公司（HGC）全部權(quán)益。交易一旦獲股東通過，公司將會(huì)正式結(jié)束經(jīng)營(yíng)22年的固網(wǎng)業(yè)務(wù)，成為單純經(jīng)營(yíng)流動(dòng)通訊的電訊商。
　　
　　由于市場(chǎng)憧憬公司增加派息，和記電訊香港股價(jià)7月31日以3.14港元/股高開，盤中一度飆漲逾14％至3.22港元。截至7月28日收盤，公司股價(jià)報(bào)2.81港元，市盈率19.25倍，市值約135億港元，這意味著此次交易的收購價(jià)溢價(jià)近一成。
　　
　　同時(shí)，和記電訊香港在港交所的公告中表示，預(yù)期交易將于今年10月左右完成，而公司控股股東長(zhǎng)和已承諾批準(zhǔn)該交易。目前，長(zhǎng)和擁有和記電訊香港已發(fā)行股份中約66.09%的股權(quán)。
　　
　　收購方Asia Cube Global Communication為I Squared Capital旗下管理的一個(gè)基金全資擁有的公司。I Squared Capital為獨(dú)立環(huán)球基建投資管理人，專注投資于美洲、歐洲及選定高增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)體的能源、公用事業(yè)及運(yùn)輸行業(yè)。
　　
　　對(duì)于此次出售資產(chǎn)，公告指出：“該交易將使本公司得以更有效地集中其資源向其客戶提供流動(dòng)通訊服務(wù)之其核心業(yè)務(wù)。此外，本公司認(rèn)為HGC的價(jià)值近年并未于本公司股價(jià)中得到充分反映，因此透過釋放HGC價(jià)值，該交易可望為其股東創(chuàng)造價(jià)值。”和記電訊香港表示此次出售HGC所得溢利約57.5億港元，將用作一般營(yíng)運(yùn)用途及投資于流動(dòng)通訊業(yè)務(wù)。
　　
　　固網(wǎng)業(yè)務(wù)受市場(chǎng)青睞
　　
　　據(jù)媒體報(bào)道，和記電訊香港此次出售的資產(chǎn)受到市場(chǎng)追捧，包括私募股權(quán)公司TPG資本管理（TPG Capital Management）和安博凱直接投資基金（MBK Partners）及香港寬頻組成的財(cái)團(tuán)、投資管理公司I Squared Capital Advisors，均參與了競(jìng)購。
　　
　　摩根士丹利分析師指出，此次和記電訊香港出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)的交易價(jià)格EV/EBITDA（企業(yè)價(jià)值倍數(shù)）為11.6倍，與亞洲區(qū)內(nèi)同類交易的估值相若，略高于九龍倉集團(tuán)于去年10月出售九倉電訊（Wharf T&T）的11.5倍。
　　
　　近年來，香港固網(wǎng)電訊資產(chǎn)備受市場(chǎng)青睞，并購交易逐漸升溫，包括2014年香港寬頻以24億美元向新世界發(fā)展購入新世界電訊；而私募基金TPG及MBK Partners則斥資95億港元收購九倉電訊。市場(chǎng)分析認(rèn)為，由于固網(wǎng)業(yè)務(wù)能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)較好，香港又是環(huán)球不少地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)傳送中轉(zhuǎn)站，因而受到私募基金等財(cái)務(wù)投資者的追捧。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，和記電訊香港的股息率約為3.8%，遠(yuǎn)低于香港同行業(yè)5.5%-6%的水平。
　　
　　固網(wǎng)業(yè)務(wù)一直是公司穩(wěn)定的收入來源，和記電訊香港發(fā)布的上半年業(yè)績(jī)顯示，2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)綜合收益50.69億港元，同比下滑6%；凈利潤(rùn)3.24億港元，同比下滑10%。其中，今年上半年，和記電訊香港的固網(wǎng)服務(wù)收益為21.67億港元，同比上升3%。相比之下，由于市場(chǎng)對(duì)新智能手機(jī)的需求減少，期內(nèi)流動(dòng)通訊業(yè)務(wù)收益為31.17億港元，同比減少10%。
　　
　　市場(chǎng)人士對(duì)于此次資產(chǎn)出售的決定意見分歧。摩根士丹利分析師的研究報(bào)告指出，目前和記電訊香港的股價(jià)折合的企業(yè)價(jià)值相當(dāng)于去年EBITDA的7倍，這意味著固網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值被市場(chǎng)低估，從而拖累公司股價(jià)表現(xiàn)。同時(shí)，和記電訊香港或許將出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)用于增派股息，從而提振股價(jià)。
　　
　　然而，在出售固網(wǎng)業(yè)務(wù)后，和記電訊香港的業(yè)務(wù)將聚焦于香港已進(jìn)入“割喉戰(zhàn)”的流動(dòng)電訊市場(chǎng)，今年上半年，公司的本地后繳凈ARPU（每用戶平均收入）同比下滑3%至161港元。瑞穗銀行（Mizuho）分析師認(rèn)為，這種局面很難在年內(nèi)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。
　　
　　大幅加碼歐洲投資
　　
　　與此同時(shí)，李嘉誠(chéng)繼續(xù)加碼歐洲市場(chǎng)。7月27日晚間，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)、長(zhǎng)江基建集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告，擬成立合資公司以收購德國(guó)能源管理綜合服務(wù)供應(yīng)商ista Luxemburg GmbH（簡(jiǎn)稱“依斯塔”）及其附屬公司，收購價(jià)達(dá)到45億歐元，大約是核心EBITDA的10.8倍。
　　
　　若該項(xiàng)目最終通過，長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)及長(zhǎng)江基建將分別持有Ista的65%及35%股權(quán)，即兩家公司各自承擔(dān)29.25億歐元和15.75億歐元，該款項(xiàng)擬由兩家公司通過內(nèi)部資源對(duì)外借款撥付。
　　
　　“與電網(wǎng)業(yè)務(wù)相比，智能電表并非受政府監(jiān)管的業(yè)務(wù)，因此每年的回報(bào)率可以達(dá)到11%-12%，高出傳統(tǒng)的受監(jiān)管資產(chǎn)約10%的回報(bào)水平。”大華證券分析師Dennis Ip表示。
　　
　　野村證券分析師在研究報(bào)告中指出，此次收購符合公司策略，意味著超過9%的現(xiàn)金收益率，符合長(zhǎng)江基建的投資門檻，隨著歐洲各個(gè)國(guó)家為了達(dá)到能源節(jié)約，未來對(duì)智能電表的需求也會(huì)上升，公司可以享受長(zhǎng)期的潛在上升可能。
　　
　　事實(shí)上，過去數(shù)十年，李嘉誠(chéng)的商業(yè)帝國(guó)不斷加碼歐洲市場(chǎng)，尤其對(duì)英國(guó)市場(chǎng)情有獨(dú)鐘。公開資料顯示，李嘉誠(chéng)早在1991年已經(jīng)開始投資英國(guó)，至今在英業(yè)務(wù)涉及電訊、港口、鐵路、基建、電力、水務(wù)、燃?xì)狻⒘闶鄣榷鄠€(gè)可以帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的行業(yè)。換言之，其商業(yè)帝國(guó)已經(jīng)與英國(guó)人的日常生活密不可分。
　　
　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者翻查長(zhǎng)和實(shí)業(yè)的最新財(cái)報(bào)顯示，截至去年年底，歐洲市場(chǎng)占集團(tuán)的收益總額的比重進(jìn)一步上升至49%，其中英國(guó)市場(chǎng)占比達(dá)到21%。
　　
　　李嘉誠(chéng)在今年3月出席長(zhǎng)和業(yè)績(jī)記者會(huì)時(shí)坦言，以零售業(yè)為例，集團(tuán)在香港的零售業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于飽和，共有約600家門店，“未來再增長(zhǎng)100%幾乎是不可能的，但我們?cè)诤Ｍ饬闶坶T店的數(shù)量超過1.3萬家，香港以外的零售業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)達(dá)到97%”。
　　
　　同時(shí)，李嘉誠(chéng)近年來不斷布局海外市場(chǎng)亦可從員工人數(shù)的懸殊中窺見一斑。他曾透露，長(zhǎng)和在香港的雇員數(shù)字近年來維持在3.7萬-4萬人左右，而集團(tuán)在香港以外的海外市場(chǎng)員工人數(shù)則接近30萬人。