近日，陽(yáng)光電源發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表。

陽(yáng)光電源表示，回顧2023年，行業(yè)供需形勢(shì)發(fā)生快速變化，上游供應(yīng)鏈價(jià)格快速下降，特別是組件、碳酸鋰價(jià)格快速下降，全球新能源的經(jīng)濟(jì)性改善明顯，新能源行業(yè)保持了非常強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，全球光伏交流側(cè)裝機(jī)從2022年的230GW增長(zhǎng)到390GW，同比增長(zhǎng)69%，儲(chǔ)能從46GWh 增長(zhǎng)到98GWh，同比增長(zhǎng)113%。國(guó)內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng)容量也從38GW增長(zhǎng)到76GW，同比增長(zhǎng) 100%，新能源各賽道持續(xù)保持了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

在這種情況下，公司充分把握市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，聚焦主賽道，加強(qiáng)創(chuàng)新和變革，堅(jiān)持縱深發(fā)展，持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，核心業(yè)務(wù)實(shí)施全覆蓋戰(zhàn)略，充分發(fā)揮全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，發(fā)力數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯，品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)領(lǐng)先地位進(jìn)一步提升，逆變器、儲(chǔ)能、新能源投資開發(fā)等核心業(yè)務(wù)持續(xù)放量，2023年公司取得了跨越式增長(zhǎng)的驕人成績(jī)，營(yíng)業(yè)收入722億元，同比增長(zhǎng)79%，歸母利潤(rùn)94.4億，同比增長(zhǎng) 163%，盈利能力大幅提升，公司毛利率從2022年的24.5%提升到30.4%，凈利潤(rùn)率從9.2%提升到 13.3%，公司的凈資產(chǎn)收益率從2022年的21%提升到 41%，每股收益從2022年的2.4元提升到6.4元。

公司營(yíng)收質(zhì)量也很健康，2023 年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 69.9 億元，相對(duì)于 2022 年大幅提升，之所以取得這么好的成績(jī)，我們也做了進(jìn)一步分析，凈利潤(rùn)率從2022 年的 9.2%攀升到2023的13.3%，提升了4個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是毛利率大幅提升6個(gè)點(diǎn)，從 2022年的24.5%提升到 2023 年的 30.4%，毛利率提升主要得益于公司的逆變器、儲(chǔ)能、新能源投資開發(fā)三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率普遍得以提升。同時(shí)，隨著收入快速放大，規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，制造成本、采購(gòu)成本、期間費(fèi)用等成本均有一定程度下降。銷售、管理、研發(fā)三項(xiàng)期間費(fèi)用率從 2022 年 13.6%下降到 11.7%，下降近 2 個(gè)百分點(diǎn)。

2023年盈利能力的大幅提升既得益于長(zhǎng)效因素，也得益于一些短期因素。

在長(zhǎng)效因素方面，公司一直聚焦主賽道，堅(jiān)持縱深發(fā)展，核心業(yè)務(wù)實(shí)施全覆蓋戰(zhàn)略，充分發(fā)揮全球營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，品牌力、營(yíng)銷力、產(chǎn)品力、服務(wù)力持續(xù)提升。

在品牌力方面，品牌力背后是價(jià)值的傳遞，是產(chǎn)品和服務(wù)的長(zhǎng)期價(jià)值體現(xiàn)，光伏電站、儲(chǔ)能電站是長(zhǎng)周期資產(chǎn)，需要逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)長(zhǎng)期高效、可靠運(yùn)行，是光伏電站、儲(chǔ)能電站投資收益的核心保障，所以客戶不僅關(guān)注初始投資成本，更關(guān)注產(chǎn)品能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，因此產(chǎn)品功能性能、過(guò)往項(xiàng)目運(yùn)行效果、服務(wù)體驗(yàn)逐漸轉(zhuǎn)化成口碑效應(yīng)，從而形成品牌效應(yīng)，有一定的品牌溢價(jià)。

在營(yíng)銷力和服務(wù)力方面，公司已形成全球營(yíng)銷、渠道及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，公司一直堅(jiān)持全球化發(fā)展戰(zhàn)略，長(zhǎng)期深耕全球市場(chǎng)，持續(xù)堅(jiān)持大客戶+渠道雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，持續(xù)深化歐洲、美洲、澳洲等渠道市場(chǎng)，目前已在各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)建立領(lǐng)先的地位。在全球產(chǎn)能布局上，公司海外的印度生產(chǎn)基地和泰國(guó)工廠產(chǎn)能已達(dá) 25GW。在服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上，目前公司已在海外建設(shè)了超 20 家分子公司，全球六大服務(wù)區(qū)域，490+服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)和數(shù)百家重要的渠道合作伙伴。

在產(chǎn)品力方面，公司持續(xù)保持高研發(fā)投入，2023年公司研發(fā)投入24.5億元，同比增長(zhǎng) 45%，公司在合肥、上海、南京、深圳、德國(guó)、荷蘭設(shè)立六大研發(fā)中心，為公司打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源設(shè)備提供領(lǐng)先的技術(shù)支持。重點(diǎn)在電力電子技術(shù)、電網(wǎng)支撐技術(shù)、三電融合技術(shù)等領(lǐng)域加大創(chuàng)新力度，提升研發(fā)正向設(shè)計(jì)能力，堅(jiān)持低成本創(chuàng)新，開展技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新，打造品類全場(chǎng)景覆蓋、質(zhì)量穩(wěn)定可靠、性價(jià)比領(lǐng)先的產(chǎn)品，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，公司的長(zhǎng)板優(yōu)勢(shì)持續(xù)加強(qiáng)。

當(dāng)然也得益于一些短期因素，比如運(yùn)費(fèi)下降、上游原材料降價(jià)、匯兌收益。

具體到業(yè)務(wù)來(lái)看，主要盈利貢獻(xiàn)來(lái)自于光伏逆變器、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和新能源投資開發(fā)。

在逆變器方面，光伏逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2023年發(fā)貨130GW，同比增長(zhǎng) 69%，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。收入超過(guò) 250 億元，逆變器業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升，主要得益于在海外領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和品牌力，品類全場(chǎng)景覆蓋、質(zhì)量穩(wěn)定可靠、性價(jià)比領(lǐng)先的產(chǎn)品，以及完善的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，公司的大功率組串逆變器 SG320HX、1+X 模塊化逆變器在全球各類場(chǎng)景中得到廣泛深入應(yīng)用。同時(shí)，公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新，2023 年全球首臺(tái) 2000V 逆變器并網(wǎng)發(fā)電。

在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)方面，2023 年儲(chǔ)能發(fā)貨 10.5GWh,同比增長(zhǎng)36%，收入178億，同比增長(zhǎng)78%，盈利能力也進(jìn)一步提升，毛利率同比提升14.3%至 37.5%，主要得益于海外市場(chǎng)需求保持強(qiáng)勁，加上公司深耕儲(chǔ)能市場(chǎng)，長(zhǎng)期出貨美國(guó)、歐洲等高要求地區(qū)，已形成良好口碑和品牌形象。同時(shí)，在2023 年，我們的儲(chǔ)能產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升，聚焦黑啟動(dòng)、高比例風(fēng)光接入等技術(shù)難題，發(fā)布行業(yè)首份《干細(xì)胞電網(wǎng)技術(shù)白皮書》，可應(yīng)用于能源基地、柔性輸電、孤島供電、終端用能等場(chǎng)景中，助力新型電力系統(tǒng)全場(chǎng)景穩(wěn)定運(yùn)行。大儲(chǔ)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了平臺(tái)化升級(jí)，公司全球首個(gè)“交直流一體化”10MWh 全液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)布面向海外大型地面應(yīng)用場(chǎng)景，推出“三電融合”的 PowerTitan2.0 液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)，搭載干細(xì)胞電網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)更高效、更安全、更友好。工商業(yè)液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)登陸全球。

另外，對(duì)于新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)，2023 年收入快速增長(zhǎng)，從 2022 年 116 億元快速增長(zhǎng)到 2023 年 247 億元，主要得益于公司加速向分布式戶用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，家庭光伏開發(fā)年裝機(jī)量增長(zhǎng) 200%，且隨著上游原材料降價(jià)，毛利率有所提升，從 2022 年 12%提升到 2023 年 16%，盈利能力明顯改善。

2024年一季度，公司收入同比略增，利潤(rùn)保持非常好的增長(zhǎng)，收入126億元，略有增長(zhǎng)，歸母凈利21億元，同比增長(zhǎng) 39%。凈利潤(rùn)率16.7%。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，逆變器同比保持了良性增長(zhǎng)，但儲(chǔ)能和新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)收入略低于去年同期，主要是兩類業(yè)務(wù)一季度是淡季，同時(shí)個(gè)別項(xiàng)目收入確認(rèn)滯后一些。

一季度盈利能力繼續(xù)提升，主要是逆變器、儲(chǔ)能、新能源投資開發(fā)等主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)了去年高盈利的態(tài)勢(shì)。

展望未來(lái)，陽(yáng)光電源表示，行業(yè)發(fā)展的主邏輯一直沒(méi)有變化，未來(lái)將保持快速可持續(xù)增長(zhǎng)第一，碳中和的目標(biāo)，未來(lái)低碳的能源發(fā)展路徑是確定的。在政策上，歐盟及英國(guó)《碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制》政策陸續(xù)出臺(tái)，歐洲2023年試運(yùn)行碳關(guān)稅、2026 年正式運(yùn)行。第 28屆聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)上 190+國(guó)家首次就“擺脫化石燃料”達(dá)成共識(shí)，承諾到 2030 年全球可再生能源發(fā)電裝機(jī)容量增至 3 倍。

第二從發(fā)展空間上來(lái)看，全球風(fēng)光一次能源消費(fèi)占比尚處低位，未來(lái)提升空間大，全球一次能源消耗中可再生能源占比僅 14.2%，預(yù)計(jì)2050年提升至 60%左右，全球發(fā)電量中可再生能源占比僅 30%，其中風(fēng)光發(fā)電占比僅 12%,預(yù)計(jì)2050年提升至 70%，未來(lái)有很大提升空間。

第三是新能源未來(lái)規(guī)模化+技術(shù)進(jìn)步，度電成本持續(xù)降低，新能源投資經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善，特別是近兩年行業(yè)的供需格局發(fā)生了快速逆轉(zhuǎn)，上游的硅料、碳酸鋰產(chǎn)能快速釋放，價(jià)格下降，帶來(lái)終端的經(jīng)濟(jì)性持續(xù)改善，光伏、儲(chǔ)能的投資收益率大幅提升，刺激光儲(chǔ)持續(xù)快速增長(zhǎng)，因此，2024年新能源的快速發(fā)展是非常確定性，特別是地面大電站、大儲(chǔ)能的發(fā)展邏輯更順暢，發(fā)展也更為強(qiáng)勁，主要是由于原來(lái)高價(jià)組件，導(dǎo)致地面項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性較差，部分項(xiàng)目受到抑制，在組件價(jià)格下降后，地面電站的經(jīng)濟(jì)性明顯變好，地面電站裝機(jī)得以釋放，預(yù)計(jì)將會(huì)快速上量。

具體問(wèn)答內(nèi)容如下：

1、公司今年對(duì)美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)如何判斷?其他市場(chǎng)怎么看？

答：美國(guó)市場(chǎng)去年上半年客戶一直處于觀望狀態(tài)，下半年市場(chǎng)需求開始釋放。今年市場(chǎng)總體表現(xiàn)良好，需求旺盛。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，美國(guó)市場(chǎng)比較重要，份額較大，我們也比較重視。其他市場(chǎng)比如歐洲，從近期訂單

和客戶交流來(lái)看，今年增速非常快，增量主要來(lái)自大儲(chǔ)。

2、歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)怎么看

答：歐洲戶用市場(chǎng)去年整個(gè)行業(yè)以消化庫(kù)存為主，目前尚未完全消化。公司庫(kù)存情況良好，因?yàn)槲覀儓?jiān)持在德語(yǔ)區(qū)等高端市場(chǎng)發(fā)力。未來(lái)根據(jù)市場(chǎng)情況，也會(huì)考慮在歐洲其他市場(chǎng)逐步發(fā)力。

3、資產(chǎn)減值情況

答：2023 年資產(chǎn)減值損失 13 億，同比增長(zhǎng) 247.2%，主要受海外電站計(jì)提減值、原材料存貨跌價(jià)、合同資產(chǎn)減值、固定資產(chǎn)減值等影響。其中電站業(yè)務(wù)計(jì)提 9 億，主要是新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)越南電站 7.75 億。越南電價(jià)下降，在與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司溝通和參照周邊可比項(xiàng)目后，采取謹(jǐn)慎原則，計(jì)提越南電站跌價(jià)損失 7.75 億元，理論上未來(lái)進(jìn)一步發(fā)生大額計(jì)提的風(fēng)險(xiǎn)較低。

4、公司在品牌價(jià)值和國(guó)際化戰(zhàn)略方面具體做了哪些工作和有哪些競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？

答：2023 年根據(jù)世界品牌實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的年度《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》榜單，公司品牌價(jià)值突破800億元。公司的品牌有獨(dú)特的個(gè)性和定位，且不是一成不變，會(huì)隨著國(guó)際能源變革的步驟發(fā)生相應(yīng)的變化，公司品牌理念內(nèi)涵進(jìn)行了升級(jí)，從“技術(shù)實(shí)力派”到“靈動(dòng)創(chuàng)新的清潔能源專家”。

公司在可持續(xù)發(fā)展方面做了很多努力，比如在碳排放方面，公司確保碳足跡的透明度，設(shè)定具有挑戰(zhàn)性的目標(biāo)，逐步實(shí)現(xiàn)承諾的碳足跡，站在綠色能源的高度，服務(wù)于全球客戶，為減輕地球負(fù)擔(dān)做貢獻(xiàn)。

公司在優(yōu)化公司治理上也開展了大量工作，2023年公司發(fā)布《陽(yáng)光綱領(lǐng)》，從事業(yè)理念到戰(zhàn)略思想，再到卓越組織以及卓越人才，最后實(shí)現(xiàn)精益運(yùn)營(yíng)。通過(guò)這5大篇章，我們從陽(yáng)光的使命、愿景、核心價(jià)值觀入手，以全球社會(huì)責(zé)任理念開始，進(jìn)行了戰(zhàn)略分解，達(dá)成共識(shí)后，形成公司的戰(zhàn)略宗旨、各個(gè)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的定位和原則，以及職能部門支撐服務(wù)部門的戰(zhàn)略原則。