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天順風能深度報告：風塔業務穩健風電場項目進入盈利階段

2016-08-17 來源：中國電力報瀏覽數：1841

天順風能風塔業務主要面向Vistas、GE等國際高端風機制造商,海外業務收入貢獻常年在70%以上。公司國外占比高的收入結構有效降低了國內搶裝帶來的波動,主營隨著全球風電的增長而繼續保持增長。

　　風塔業務穩定增長。天順風能風塔業務主要面向Vistas、GE等國際高端風機制造商,海外業務收入貢獻常年在70%以上。公司國外占比高的收入結構有效降低了國內搶裝帶來的波動,主營隨著全球風電的增長而繼續保持增長。

　　風電葉片項目受益于客戶資源協同,有望快速發展。公司2016年4月投入15億元人民幣布局風電葉片,預計于2017年下半年進行投產,全部投產后每年銷售額預計可達45億元,利用客戶協同推動業績快速增長。

　　300MW風電場運營在即,限電率改善,確保運營回報率:公司300MW哈密風電場項目預計16年3季度可以完成并網調試,開始進入運營,配套哈密--鄭州800KV特高壓,消納有保障,預計每年貢獻3.57億的收入和1.13億的利潤。另外,公司募集資金20億,投資山東、河南等地三個風電場項目,共計330MW,項目質地優,具備開發前景。

　　股權投資繼續布局,部分項目進入收獲期。公司圍繞節能環保、新材料、高端制造和金融服務等新興產業持續開展投資布局,2015年,公司已完成多個對外投資項目,投資金額2.13億元。其中科創新源、中泰模具等有IPO上市預期,股權投資進入收獲期。

　　投資建議及目標價:目標價位9.2元,首次給予審慎推薦評級

　　風險提示:裝機擴容速度低于預期,棄風限電高于預期

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