龍源電力颶風襲港 IPO卷走175億

　　龍源電力執行董事兼總經理謝長軍認為，CDM 項目的收入未來仍有很大提升空間，預期龍源明年來自CDM項目的收入將達2.7億元。

　　聯合國拒絕給予中國部分風電項目出售減排量資格的理由，源于發改委于今年7月將國內風電上網價格由項目招標價格改為固定區域標桿價，這在客觀上使得部分地區風電上網價格下調，而風電企業的整體收益下降，更多企業符合申請CDM的條件。

　　“實際上這消息帶來的負面影響，心理因素要多于實際的經濟影響”，姚圣向時代周報記者表示，CDM項目對于龍源只是一個加分項目，有則錦上添花。未來，“如果沒有CDM的補貼會令中國風電效益大幅下滑，相信政府也會作出補貼。”

　　對于聯合國的質疑，國家發改委應對氣候變化司11月24日在網站作出反擊：中國政府是依據風電本身發展的客觀規律、電網的承受能力來確定風電電價，定價過程完全與CDM無關。

　　“這更多是哥本哈根會議前夕的一個政治角力，政治的博弈多于真正的經濟效益。”姚圣說道。

　　最大風險來自加息

　　但CDM僅僅只是龍源電力乃至中國風電行業面臨的其中一個風險因素，在龍源電力IPO路演時，機構投資者們對于龍源電力面臨風險的關注點更多不在于此，而是銀行加息所帶來的融資成本提高、盈利下降的風險。

　　據龍源電力介紹，在融資安排上，其策略主要是利用銀行貸款和經營所得現金流量為風電場的開發、建設以及其他資本開支提供資金。這也是國內風電行業幾乎所有企業選擇的融資方式，即大部分資金依賴于銀行貸款。盡管，龍源大部分長期以及短期借款的利率均較中國人民銀行同期人民幣貸款基準率低約10%，但貸款所帶來的融資開支數字并不小。

　　“市場對明年有銀根收緊、加息的預期”，姚圣表示，加息對于風電行業非常敏感，影響也比較大。“因為企業資金來源80%是依靠銀行貸款的，如果加息一個百分點，那么盈利就會下降10%-17%。”

　　換言之，加息將會困擾所有下游的風電公司。參與龍源電力IPO午餐會的一位投行人士，向時代周報記者轉述了龍源高管層對此問題的回應：龍源電力會加強人力資源，尋求一些銀行做離岸的融資，如離岸發債券。此外，或者做一些租賃上的安排，來減少利息的開支。

　　清潔能源產業一直面臨著長線融資障礙。西班牙的太陽能就如一個鬧劇，政府為鼓勵太陽能發展推行了力度頗大的“強制上網電價補貼機制”，引得大批太陽能開發商涌入西班牙。然而太陽能的“爆炸式”發展也帶來高額的發展成本，不堪重負的西班牙政府決定限制太陽能發電量，相關的投資銳減。

　　在過去10年中，美國政府出臺的對風能行業的稅收減免政策基本上每過一兩年就會遭遇更改或過期的威脅。風能在美國的長期發展戰略根本無從談起，不少風能生產商因此而放棄在美國設立風電廠的計劃。