龍?jiān)措娏Γ簶I(yè)績增長穩(wěn)健 風(fēng)電收入70.9億元

　　投資要點(diǎn):
　　公司業(yè)績保持穩(wěn)健增長。2015年上半年,公司收入105.4億元人民幣,同比增長17%,主要源于期內(nèi)風(fēng)電售電量與服務(wù)特許權(quán)建設(shè)收入的增加,其中風(fēng)電及火電部分收入分別為70.9億元及30.6億元人民幣;期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)除稅前利潤32.4億元人民幣,同比增長48.7%;實(shí)現(xiàn)歸屬股東凈利潤22.1億元人民幣,同比增長62%;每股收益0.27元人民幣。上半年公司平均融資成本僅4.9%,較去年同期的5.14%進(jìn)一步下降,資金成本優(yōu)勢擴(kuò)大;穆迪與標(biāo)準(zhǔn)普爾公司上調(diào)公司主體評級料將為公司未來融資帶來更大優(yōu)勢。
　　期內(nèi)新增裝機(jī)容量創(chuàng)歷史同期新高。公司上半年新投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目19個(gè),新增裝機(jī)容量達(dá)1.03GW,創(chuàng)歷史同期最高。截至今年6月底,公司控股裝機(jī)容量16.72GW,其中風(fēng)電、火電及其他新能源的控股裝機(jī)容量分別為14.57GW、1.88GW及0.28GW。公司上半年累計(jì)完成發(fā)電量193.8億千瓦時(shí),其中風(fēng)電發(fā)電量141.9億千瓦時(shí),同比增長22.09%。除甘肅省外各省電量均有大幅增加,尤其是在非限電地區(qū)。公司風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)為1,085小時(shí),同比增加49小時(shí),并超過全國風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)(1,002小時(shí))83小時(shí)。上半年公司項(xiàng)目限電率11.92%,低于全國平均水平15.2%。
　　積極拓展風(fēng)電項(xiàng)目,與國電展開合作。公司自去年起與國電甘肅、海南、江西等11個(gè)省的分(子)公司簽訂合作協(xié)議,目前共簽訂項(xiàng)目33個(gè),總裝機(jī)容量2.87GW。此外,在第五批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃中,公司列入28個(gè)項(xiàng)目的總?cè)萘窟_(dá)1.56GW,其中97%位于非限電地區(qū)。在五批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃、一批增補(bǔ)核準(zhǔn)計(jì)劃和一批海上風(fēng)電建設(shè)方案中,公司共列入項(xiàng)目13.23GW,位于行業(yè)第一。公司今年上半年核準(zhǔn)3個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目,總?cè)萘繛?87.5MW,均位于非限電地區(qū);截至6月底,公司已核準(zhǔn)未投產(chǎn)風(fēng)電項(xiàng)目容量6.11GW,列入國家規(guī)劃未核準(zhǔn)風(fēng)電項(xiàng)目共10.61GW,項(xiàng)目資源儲備充足。
　　海外項(xiàng)目如期推進(jìn)。公司位于加拿大德芙琳項(xiàng)目的風(fēng)電場機(jī)組運(yùn)行狀況良好,上半年完成發(fā)電量1.34億千瓦時(shí),平均利用小時(shí)數(shù)達(dá)1,471小時(shí)。南非244.5MW的德阿風(fēng)電項(xiàng)目于今年2月完成融資關(guān)閉,目前已進(jìn)入施工準(zhǔn)備階段,預(yù)計(jì)今年9月按計(jì)劃開工。兩個(gè)項(xiàng)目的回報(bào)率均為14%-15%左右,公司將繼續(xù)加大海外項(xiàng)目的投資力度。
　　調(diào)高全年新增裝機(jī)目標(biāo),海上風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)展快速。在上半年新增裝機(jī)容量1.03GW基礎(chǔ)上,公司預(yù)計(jì)下半年新增裝機(jī)容量1.0-1.6GW。調(diào)高全年新增裝機(jī)目標(biāo)至2-2.6GW(年初目標(biāo)為1.8-2.2GW),主要由于項(xiàng)目成熟度高,且部分項(xiàng)目處于明年風(fēng)電售價(jià)降價(jià)地區(qū),因此今年進(jìn)行搶裝。公司預(yù)計(jì)未來5年每年新增裝機(jī)容量2GW左右,且海上風(fēng)電項(xiàng)目將加速發(fā)展,計(jì)劃明年海上風(fēng)電項(xiàng)目0.3GW,至2020年達(dá)3GW。公司作為內(nèi)地風(fēng)電股龍頭,目前預(yù)測15年P(guān)E約14倍,估值便宜。