天順風(fēng)能：業(yè)績(jī)符合預(yù)期,轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)

　　事件描述
　　天順風(fēng)能發(fā)布2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.01億元，同比增長(zhǎng)8.54%;歸屬母公司凈利潤(rùn)1.75億元;EPS為0.42元。公司此前3季報(bào)預(yù)計(jì)2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55-1.90億元，符合預(yù)期。
　　其中，4季度實(shí)現(xiàn)收入3.05億元，同比增長(zhǎng)38.63%，環(huán)比下降24.84%;歸屬母公司凈利潤(rùn)0.35億元，同比增長(zhǎng)77.94%，環(huán)比下降5.85%;4季度EPS為0.09元，3季度為0.09元。
　　事件評(píng)論
　　傳統(tǒng)陸上風(fēng)塔業(yè)務(wù)平穩(wěn)，盈利能力穩(wěn)定。公司業(yè)績(jī)符合此前3季報(bào)預(yù)期，全年收入與利潤(rùn)仍主要由傳統(tǒng)風(fēng)塔業(yè)務(wù)，整體維持平穩(wěn)，收入同比增長(zhǎng)8.54%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為13.81%，同比2013年的15.33%小幅下降1.52個(gè)百分點(diǎn)。
　　海上風(fēng)電業(yè)務(wù)元年進(jìn)度略低于預(yù)期，2015年有望快速增長(zhǎng)。相比陸上風(fēng)電，海上風(fēng)塔由于自然環(huán)境更為惡劣且不易維修，從而對(duì)質(zhì)量、品牌等要求更高，市場(chǎng)拓展相對(duì)困難且進(jìn)入后具有一定粘性。公司憑借陸上風(fēng)塔長(zhǎng)期積累的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)與品牌效應(yīng)，強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入海上風(fēng)塔業(yè)務(wù)，并陸續(xù)獲得西門子、阿爾斯通等大型企業(yè)試用訂單，不過(guò)由于認(rèn)證等時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，海上風(fēng)塔元年進(jìn)入仍低于此前預(yù)期。但是，目前公司試訂單已順利完成，且反響良好，我們判斷公司海上風(fēng)塔2015年有望放量，為風(fēng)塔主業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br /> 　　轉(zhuǎn)型風(fēng)電運(yùn)營(yíng)方向明確，預(yù)計(jì)年均開(kāi)發(fā)規(guī)模超過(guò)300MW。目前公司明確轉(zhuǎn)型風(fēng)電運(yùn)營(yíng)，并借助北京宣力獲取風(fēng)電場(chǎng)資源：1)其全資擁有的哈密300MW風(fēng)電項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于年內(nèi)開(kāi)工，年底之前并網(wǎng)，明年開(kāi)始年貢獻(xiàn)利潤(rùn)1.5-2億元。2)公司計(jì)劃年均開(kāi)發(fā)規(guī)模超過(guò)300MW，未來(lái)3-5年裝機(jī)超過(guò)2GW，利潤(rùn)規(guī)模也將遠(yuǎn)超現(xiàn)有風(fēng)塔主業(yè)。3)北京宣力在新疆、內(nèi)蒙等地?fù)碛酗L(fēng)電項(xiàng)目?jī)?chǔ)備約為2GW，有助于天順逐步實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型目標(biāo)。近期，公司大股東通過(guò)大宗交易的模式，將700萬(wàn)股公司股票轉(zhuǎn)讓給北京宣力，從而綁定北京宣力利益，為在風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域繼續(xù)深化合作奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。