華銳風(fēng)電一筆28億元的公司債券即將到期，但僅憑現(xiàn)有資金無力償還。
2014年12月15日，華銳風(fēng)電召開第三次臨時(shí)股東大會(huì)，計(jì)劃通過引入兩家投資機(jī)構(gòu)，“啟動(dòng)公司應(yīng)收賬款快速處置”和“以資本公積金轉(zhuǎn)增股本”方案解決債券兌付危機(jī)。
華銳風(fēng)電主營風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的制造、銷售，于2011年在上海證券交易所上市，目前主要股東為大連重工起重集團(tuán)有限公司、北京天華中泰投資有限公司等22位。累計(jì)市場份額曾在2011年位居中國第一，2013年降至第二。由于2012、2013年連續(xù)兩年虧損，華銳風(fēng)電于2014年5月被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警告，并變更為*ST銳電。
為償還今年12月底到期的債券及利息，在相關(guān)部門及銀行的支持下，華銳風(fēng)電啟動(dòng)快速籌資方案，投入資金后，新引入的兩家投資機(jī)構(gòu)或?qū)⒊蔀槿A銳風(fēng)電的最大股東。
造成華銳風(fēng)電面臨債券兌付危機(jī)的直接原因是回款困難，其百億元以上應(yīng)收賬款一時(shí)無法收回，客戶主要集中于大型國有發(fā)電公司。
但在業(yè)內(nèi)人士看來，華銳風(fēng)電的債券兌付危機(jī)并非只有弊而沒有利。如上述兩方案得以順利實(shí)施，華銳風(fēng)電將甩掉風(fēng)電產(chǎn)業(yè)中令人頭疼的高昂應(yīng)收賬款，以及隨之附帶的質(zhì)保維護(hù)支出，從而輕裝進(jìn)入類似汽車4S店的風(fēng)電機(jī)組運(yùn)維市場。
債券兌付危機(jī)
華銳風(fēng)電的債券償付危機(jī)起源于三年前的公司鼎盛時(shí)期。
2011年1月，華銳風(fēng)電在上海證券交易所上市，股票發(fā)行價(jià)格達(dá)到90元/股。上市當(dāng)年，華銳風(fēng)電新增裝機(jī)容量2939MW，中國市場份額16.7%，排名第二;累計(jì)裝機(jī)容量12977MW，市場份額20.8%，排名第一。
2011年12月27日，華銳風(fēng)電發(fā)行上市當(dāng)年第一期公司債券，發(fā)行規(guī)模28億元。其中品種一為5年期，附第三年末(2014年12月26日前)發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)及投資者回售選擇權(quán)(以下簡稱“122115”)，發(fā)行規(guī)模為26億元;品種二為5年期(以下簡稱“122116”)發(fā)行規(guī)模為2億元。
如果“122115”持有人在2014年12月26日前全部行使回售選擇權(quán)，則華銳風(fēng)電需償付的債券本金及利息合計(jì)27.68億元。但截至2014年11月27日，該公司貨幣資金金額13.36億元，扣除保證金等不可動(dòng)用資金，實(shí)際可用于償還公司債券的資金僅有6.53億元，缺口巨大，存在債券違約風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司對(duì)本期債券的最新評(píng)級(jí)結(jié)果為“BBB”。
一般而言，上市公司的資金來源主要為銷售回款、銀行貸款和資本市場融資，但華銳風(fēng)電的融資渠道在此時(shí)卻受到限制。
據(jù)悉，今年1-9月華銳風(fēng)電回款24.21億元，同比下降9.9億元;2014年以來，公司未新增任何銀行貸款，同時(shí)銀行貸款余額已清零，在手銀行授信限制使用;資本市場融資也因業(yè)績下滑及被立案調(diào)查等原因而無法操作。
“在當(dāng)前經(jīng)營狀況下，上述方式不可能在短期內(nèi)出現(xiàn)根本改觀，無法解決資金缺口問題。”華銳風(fēng)電代理董事長陶剛在2014年第三次臨時(shí)股東大會(huì)后表示。
按照合約，債券持有人可以選擇繼續(xù)持有或回售，如果“122115”持有人在2014年12月26日前全部行使回售選擇權(quán)，華銳風(fēng)電則面臨兩條路徑，籌措資金償付債券及利息，或者進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。
引入投資者自救
事實(shí)上，雖然到期償付債券及利息總額達(dá)到28億元，但華銳風(fēng)電并非無力償還。截至2014年10月31日，公司應(yīng)收賬款余額為107.81億元，除去累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金18.08億元外，應(yīng)收賬款賬面凈值89.73億元。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的層層欠款現(xiàn)象極為普遍，并歷經(jīng)多年形成了完整的欠款鏈條：國家可再生能源基金延遲給付風(fēng)力發(fā)電商、風(fēng)力發(fā)電商延遲給付風(fēng)電設(shè)備商、風(fēng)電設(shè)備商延遲給付零部件供應(yīng)商等。由于華銳風(fēng)電的客戶集中于幾大國有發(fā)電商，加之時(shí)間緊迫，向客戶討債的方法無法快速解決債券兌付危機(jī)。
2014年12月15日，華銳風(fēng)電在京召開第三次臨時(shí)股東大會(huì)，計(jì)劃通過引入新的機(jī)構(gòu)投資者，“啟動(dòng)應(yīng)收賬款快速處置”和“以資本公積金轉(zhuǎn)增股本”兩個(gè)方案，以解決債券兌付危機(jī)。其實(shí)質(zhì)為華銳風(fēng)電在承擔(dān)一定損失的情況下，快速籌集資金。
記者獲悉，新的機(jī)構(gòu)投資者分別為深圳市東方富海投資管理有限公司(以下簡稱“東方富海”)和大連匯能投資控股集團(tuán)有限公司(以下簡稱“匯能集團(tuán)”)，兩者通過設(shè)立基金，以市場化方式，投入資金解決華銳風(fēng)電債券兌付危機(jī)。同時(shí)通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本和股份讓渡，改善公司治理結(jié)構(gòu)，提升盈利能力。
據(jù)東方富海合伙人介紹，“兩家投資機(jī)構(gòu)沒有關(guān)聯(lián)關(guān)系，并以東方富海投資為主，投入真金白銀。”
東方富海成立于2006年，累計(jì)管理10只基金，管理資本規(guī)模超過100億元，并與深圳市國資委旗下深圳遠(yuǎn)致投資有限公司共同成立了從事并購重組業(yè)務(wù)的深圳市遠(yuǎn)致富海投資管理公司，管理并購基金總規(guī)模達(dá)到100億元。
一位參會(huì)股東介紹，基金將投入17.8億元收購華銳風(fēng)電部分應(yīng)收賬款，專項(xiàng)用于兌付要求回售的債券;同時(shí)，華銳風(fēng)電用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增5股，共轉(zhuǎn)增20.102億股，除全國社會(huì)保障基金理事會(huì)和社會(huì)公眾股外的其他股東放棄轉(zhuǎn)增股份并讓渡予基金。
