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2014-09-15 來源:中財(cái)網(wǎng) 瀏覽數(shù):561
公司今日發(fā)布定增預(yù)案,擬以8.87元/股的發(fā)行價(jià)格,向公司高管及員工非公開發(fā)行4095.30萬股。通過此次定向發(fā)行實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)畫,一方面有利于激勵(lì)管理層及員工積極性;另一方面此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,改善短期償債壓力。公司風(fēng)機(jī)、風(fēng)電場開發(fā)并舉,隨著風(fēng)機(jī)價(jià)格與風(fēng)電場不斷投產(chǎn),作為國內(nèi)最具競爭力的風(fēng)電全生命周期開發(fā)企業(yè),未來盈利水準(zhǔn)有望繼續(xù)大幅提升,值得重點(diǎn)關(guān)注。 預(yù)計(jì)公司14、15年分別實(shí)現(xiàn)營收171.63億元(YOY+39.4%)、218.75億元(YOY+27.5%),實(shí)現(xiàn)凈利潤17.21億元(YOY+302.4%)、22.70億元 (YOY+31.9%),EPS0.64、0.84元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15年動(dòng)態(tài)PE 為17X、13X,公司作為最具競爭力的風(fēng)電全生命開發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯,維持“買入”建議,目標(biāo)價(jià)15.00元(2015年動(dòng)態(tài)PE18X);H股股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15年動(dòng)態(tài)PE 15X、11X,同樣給予“買入”建議,目標(biāo)價(jià)16.00HK$(對(duì)應(yīng)15年動(dòng)態(tài)PE15X) 正面激勵(lì)員工,利好公司發(fā)展:公司此次面向重要高層管理人員和公司員工的定增實(shí)現(xiàn)員工持股計(jì)畫,有利于激勵(lì)員工,充分發(fā)揮工作人員的主觀能動(dòng)性,利好公司發(fā)展。此外鎖定期3 年,充分表明員工對(duì)公司發(fā)展信心,支持公司發(fā)展戰(zhàn)略。 發(fā)行資金改善短期償債壓力:本次擬募集資金總額預(yù)計(jì)約為3.63 億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。本次非公開發(fā)行完成后,公司模擬資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)下降0.61pct 至62.04%;募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,將有利于改善公司的短期償債能力。 H1 毛利率大幅回升,全年業(yè)績超預(yù)期成定局:公司H1 綜合毛利率30.7%,同比提升11.8pct,主要是由于風(fēng)機(jī)及零部件毛利率(26.4%)同比提升10.2pct。風(fēng)機(jī)毛利率大幅提升在于風(fēng)機(jī)價(jià)格回升與成本下降。受益風(fēng)機(jī)盈利的大幅提升,公司Q1-3 凈利潤指引中預(yù)計(jì)凈利潤同比增長500-550%,全年業(yè)績超預(yù)期成定局。 在手訂單飽滿,市場份額領(lǐng)先:截至14 年6 月30 日,公司在手總訂單8.90GW,較去年同期增加0.8GW,并再創(chuàng)歷史新高。公司是風(fēng)機(jī)制造標(biāo)桿企業(yè),13 年公司國內(nèi)市占率23%,較第二名領(lǐng)先14 個(gè)百分點(diǎn);14H1公司出貨量942MW,預(yù)計(jì)市場份額20%,下半年是出貨高峰,全年預(yù)計(jì)對(duì)外銷售風(fēng)機(jī)3.5~3.8GW,加上對(duì)自身風(fēng)電場0.7-1.0GW 裝機(jī)預(yù)計(jì),全年市占率將突破25%,進(jìn)一步確立王者地位。 加大風(fēng)電運(yùn)營投入,提升盈利能力:截止H1,公司風(fēng)電場專案累計(jì)裝機(jī)容量1844.5MW,其中權(quán)益裝機(jī)容量1422.45MW;在建風(fēng)電場專案累計(jì)裝機(jī)容量451MW,其中權(quán)益裝機(jī)容量446.05MW。公司上半年投運(yùn)權(quán)益風(fēng)電裝機(jī)0.6GW,下半年預(yù)計(jì)能新投運(yùn)風(fēng)場裝機(jī)0.3GW。基于公司全生命周期開發(fā)理念,未來公司將加大對(duì)風(fēng)電場運(yùn)營的投入,預(yù)計(jì)14、15 年分別新增風(fēng)電場1GW,風(fēng)電場運(yùn)營毛利率(60-70%)遠(yuǎn)高于風(fēng)機(jī)及零部件毛利率(20-25%)風(fēng)電場運(yùn)營加大有利于提升盈利能力和估值水準(zhǔn)。 盈利預(yù)測:預(yù)計(jì)公司14、15 年分別實(shí)現(xiàn)營收171.63 億元(YOY+39.4%)、218.75 億元(YOY+27.5%),實(shí)現(xiàn)凈利潤17.21 億元(YOY+302.4%)、22.70億元(YOY+31.9%),EPS0.64、0.84 元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15 年動(dòng)態(tài)PE 為17X、13X,公司作為最具競爭力的風(fēng)電全生命開發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯,維持“買入"建議,目標(biāo)價(jià)15.00 元(2015 年動(dòng)態(tài)PE18X);H 股股價(jià)對(duì)應(yīng)14、15 年動(dòng)態(tài)PE 15X、11X,同樣給予“買入"建議,目標(biāo)價(jià)16.00HK$(對(duì)應(yīng)15 年動(dòng)態(tài)PE15X)
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