華儀電氣：風電在手訂單充足 增持評級

　　投資要點：
　　凈利潤快速增長。上半年公司實現營業收入82,867.22萬元，較上年同期增長52.64％；實現營業利潤8,765.00萬元，較上年同期增長986.65%；實現歸屬于母公司的凈利潤7,407.00萬元，較上年同期增1508.26％。
　　風電設備——在手訂單超過1GW，預計是2013年收入的6倍。我們預計公司目前在手訂單在1200MW左右，目前在手訂單是2013年確認的6倍左右。由于與中電投簽訂的9個風電場總計444MW的風機項目要求年底完成，我們預計2014年公司銷售風機容量超過500MW，風電業務銷售收入增速超過150%。
　　風電資源——超500萬千瓦在手風電資源釋放。2010年公司成功完成內蒙古三勝風電有限公司的股權轉讓工作，標志著公司“以資源換市場”的風電經營策略取得了良好開端。公司在內蒙、黑龍江、吉林、寧夏、湖北、河南、安徽、浙江等風資源豐富地區繼續推進風電場資源的開發，以帶動公司風電設備的銷售。公司目前擁有的風電場資源達到538萬千瓦。
　　風電行業有望繼續好轉。按照我國風電裝機規劃到2020年我國風電裝機要達到200GW，截至2013年我國風電裝機累計92.5GW，未來發展空間還非常廣闊。
　　此外，特高壓線路建設高層達成共識，12條外送通道將逐步獲得審批，特高壓規劃建設將帶動風電整體產業發展。總體看我國風電行業有望繼續好轉。
　　高壓電氣業務-進入國家電網有望快速增長。公司高壓產品主要是252KV以下的配網為主的中低壓產品。公司之前產品主要銷售工業客戶，受宏觀經濟下滑，下游需求放緩，2013年高壓設備領域出現負增長。2013年開始公司開始重新布局下游產業鏈，2013年部分產品進入國家電網招標體系。綜合看，受益與進入國家電網招標體系，公司高壓電氣收入有望恢復高增長。
　　進軍環保產業，期待項目及訂單落地。公司引入VIVIRAD的技術主要應用于水務凈化和煙氣凈化，有望迎來發展良機。2013年末，浙江省政府做出了“五水共治”重大決，總投資4680億元。華儀電氣作為當地的代表企業之一必將受益。
　　盈利預測及投資建議。我們預計公司2014-2015年每股收益分別為0.45、0.56元，對應目前市盈率分別為23、19倍，考慮到公司在手訂單充足且進入環保領域未來可能有項目落地，我們認為公司估值合理，建議客戶繼續持有。
　　投資風險。1、公司在手訂單充足，但由于下游客戶裝機時間不確定，訂單確認周期低于預期。2、風電惡性競爭，毛利率低于預期。3、風電規劃低于預期。4、環保合作項目或訂單遲遲不能落地。4、電氣行業市場拓展低于預期。