天順風能一季度收入增長平穩 期待下半年海上風塔放量

    天順風能近日發布2014年1季報,報告期內實現收入2.90億元,同比增長4.55%;實現歸屬母公司凈利潤0.37億元,同比下降10.00%;1季度EPS為0.09元,去年4季度為0.05元。
    Q1收入增長平穩,期待下半年海上風塔放量。公司Q1收入2.9億元,同比增長4.55%,陸上風塔出口需求整體維持平穩。收入結構中,國內收入占比提升增加運輸費用,因此銷售費用同比增加342.73萬元(增幅176%),反映國內需求持續復蘇。對于全年,我們預計:(1)隨著公司太倉港區海上風塔產能的逐步投放,以及訂單兌現,風塔業務新增收入規模將達到為3-4億元,是今年主要的收入增量來源;(2)新增零部件供應鏈管理業務,預計貢獻約8000萬元收入增量。這兩塊收入的整體盈利能力都好于傳統陸上風塔出口業務。
    Q1凈利潤同比降低主要源于利息收入減少,主營業務盈利能力穩中有升。從盈利構成來看,公司主業盈利能力穩中有升,毛利率同比提高2.62個百分點,環比提升3.20個百分點;但是由于募集資金減少以及進行理財投資,公司利息收入減少1542萬元,投資收益增加1246萬元(其中估算約800萬左右為理財收益),相互抵消后減少約700萬元凈利潤,影響了Q1盈利。我們認為隨著海上風塔訂單和零部件業務的落地,以及預計歐洲工廠全年扭虧為盈,下半年業績將如期釋放。
    涉足運營業務拓展長期成長空間,風場和尾氣項目有望明年開始貢獻利潤。公司與北京宣力成立合資公司,進行哈密300MW風電場和新疆兵團500MW尾氣發電項目開發。其中,哈密300MW風電場預計2季度獲得核準并開建,年底實現并網,按照45%持股比例,預計增厚公司2015年業績約5000萬元;尾氣項目一期200MW預計于明年投產,也是公司后續業績增量的重要來源。