中材科技：風電葉片依然是業績增長的引擎

　　中材科技(12.16, -0.35, -2.80%)：風電葉片依然是業績增長的引擎"
　　投資要點：
　　2013年公司增收不增利。公司2013年實現主營業務收入339，513.77萬元，較上年同期增長21.07%；實現利潤總額15109.63萬元，較上年同期下降9.75%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10，794.91萬元，較上年同期下降13.13%。經營活動產生的現金流25281.81萬元，同比增長164.69%；2013年每股收益0.27元。
　　增收不增利的主要原因是管理費用增長過快及部分業務虧損。公司管理費用增長過快，減值準備增加及汽車復材、蘇非有限等業務虧損，侵蝕了利潤。
　　風電葉片是公司2013年利潤的主要來源公司業績增長主要是依靠特種纖維復合材料制品中的風電葉片產品，2013年風電葉片凈利潤同比增長53.44%；高壓復合氣瓶業務2013年利潤大幅下滑，膜材料業務則為平穩增長態勢；而公司的特種纖維復合材料技術和裝備業務近兩年則為持續下降的態勢。
　　2014年公司業績增長依然主要靠風電葉片。公司風電葉片業務2014年有望延續高增長態勢，高壓復合氣瓶業務依然承壓，膜材料業務有望維持平穩增長；鋰電池隔膜和水處理業務的盈利能力尚待觀察。
　　2014年一季報預虧全年仍有望增長。公司已發布一季報預虧，預計每股收益為-0.04元至-0.03元。鑒于一季報在全年業績中占比有限，公司風電葉片有望高增長，預計公司2014年業績有望增長。
　　維持“買入”評級。預計公司2014-2016年每股收益分別為0.4元、0.64元和0.78元，對應當前股價分別為30倍、19倍和15倍，維持“買入”的投資評級。
　　風險提示：宏觀經濟下行；天然氣價格上漲；新能源政策和環保政策的執行力度；原材料價格波動及人工成本上漲；公司相關項目實施的不確定性等，均可能影響其業績。