華銳風電：“天價”風電隕落背后的經營困局

　　對此，中投顧問能源行業研究員任浩寧指出，華銳風電當初的發行價確實存在虛高，在他看來，根據2011年同類股票發行經驗，華銳風電的發行價格應該每股10元至20元之間這一價格區間比較合理。
　　盡管發行價高企，華銳風電仍超出市場預期募集資金90多億元，成為當年超募資金最多的上市公司。據了解，華銳上市時的市盈率是48倍，而同類風電企業在美國和中國香港市場的市盈率只有10倍左右。
　　彼時的風電行業和華銳風電，是否仍具有保薦機構稱的“高成長性”?還是這其中有人為夸大行業前景、高估了公司的利潤和市盈率之嫌?
　　一位風電企業人士指出， 2010年風機價格已經開始大幅下降，市場競爭加劇導致產品銷售量及銷售價格下降壓力已經顯現，當時整個風電行業產能過剩問題已經出現端倪。這種情況下華銳風電是否還能保持如此之高的市盈率和增長空間?在這位風電企業人士看來已經不太現實，“華銳風電‘天價’發行的背后，是其大股東和保薦機構等充分利用了國家定價機制、詢價機制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業龍頭的光環進行炒作而制造的一個資本泡沫。”
　　“高成長”行業神話破滅
　　今年上半年以來，華銳風電高層頻頻換血，但企業內部管理沒有實質性改觀，高層對整個產業鏈的把握和規劃仍不明晰。
　　頗為諷刺的是，一向能夠把準政策脈搏的華銳風電，上市之后旋即遭遇行業“滑鐵盧”。
　　2011年上半年開始，由于市場競爭加劇、項目建設放緩、下游需求減弱等因素影響， 華銳風電、金風科技(002202.SZ)、東風電氣(600875.SH)等風機制造廠商業績普遍出現大幅下滑。
　　在這一輪行業拐點的沖擊下，華銳風電首當其沖。不僅業績大變臉，營業收入由2010年的203億元跌至2012年的40億元、凈利潤甚至虧損5.83億元。
　　誰也不曾想到，彼時“天價”發行的風電新貴，如今卻是如此不堪一擊，以至于經過一輪行業洗牌，金風科技等企業一改頹勢，2013年一季度營收與凈利潤雙雙報喜的情勢下，華銳風電仍面臨著經營虧損的窘境。
　　據華銳風電2013年一季報顯示，公司一季度營業收入為6.84億元，較上年同期減40.98%，凈利潤虧損高達2.49億元。
　　“這跟企業發展前期極速成長、盲目追求規模擴張之后留下的財務慣性有關。”在任浩寧看來，躥得最快也摔得最狠，在這一輪行業調整當中，華銳風電遭遇的經營困境反映出企業自身的問題。
　　華銳風電的一位客戶曾經告訴筆者：“我們的一個項目采用了他們3兆瓦的風機，但目前看來服務明顯跟不上。”在他看來，華銳風電自身的內部管理、產品質量、快速發展后的服務等短板逐漸暴露，特別是近年來風機吊裝事故、海外侵權糾紛、自曝財務失誤等負面信息爆發后，華銳風電要想重新贏得市場并非易事。
　　在2011年進入調整期的風電行業，在2012年依舊持續低迷。由于市場需求萎縮、行業競爭加劇，以致風電企業業績下滑、利潤大幅跳水，整個風電制造業面臨前所未有的考驗。對此，華銳風電方面也坦言，2012年下半年是公司成立以來最為困難的階段之一。
　　據任浩寧觀察，2013年上半年以來，華銳風電高層頻頻換血，但企業內部管理沒有實質性改觀，高層對整個產業鏈的把握和規劃仍不明晰。“同時，在市場危機情況下，華銳風電應變能力不足，在銷售渠道拓展、去庫存以及內部結構調整方面均沒有得到改善。”
　　2013年的華銳風電依然難言樂觀。
　　風電行業仍需“貓冬”
　　鑒于目前的限電形勢和行業發展階段，風電行業2005年至2009 年間爆發式增長的神話已經破滅。然而，經歷了兩年的行業低谷，在投資環境改善、行業洗牌加劇的背景下，風電制造業能否在2013年走出寒冬?