天順風(fēng)能今年訂單已實現(xiàn)翻番

　　而若將今年上半年已經(jīng)獲得的訂單情況與截至2011年半年報的訂單對比，2011年1-6月天順風(fēng)能獲得GE與Vestas的訂單金額為33514.83萬元，而今年截至目前已獲得GE與Vestas訂單金額為67764.88萬元。我們估算公司今年上半年營業(yè)收入將達(dá)84706.10萬元，同比增長超過117%。
　　訂單退回的風(fēng)險方面，Vestas與GE兩家大客戶都與天順風(fēng)能簽訂了長期的供貨協(xié)議，Vestas甚至還與公司簽訂了時間長達(dá)3年，內(nèi)容極為具體，約束性非常強(qiáng)的采購與產(chǎn)能雙向保障協(xié)議，如果客戶違約必須支付巨大的違約成本。如風(fēng)塔這類大型的機(jī)械設(shè)備，公司在接訂單后，一定會要求客戶先付20%左右的定金。
　　毛利率將反彈
　　2010年海外風(fēng)電設(shè)備市場滑入低谷，此后2011年國內(nèi)的風(fēng)電設(shè)備行業(yè)也進(jìn)入產(chǎn)業(yè)整合期，市場容量萎縮，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，市場競爭加劇。風(fēng)塔行業(yè)在這兩年里盈利狀況變差，毛利率下滑嚴(yán)重。但是另一方面由于風(fēng)塔行業(yè)競爭激烈，廠家數(shù)量眾多，毛利率也維持在低位，潛在競爭對手不會輕易涉足。同時在國家產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)將進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的行業(yè)整合階段，大型廠商能借此機(jī)會，做大做強(qiáng)，成長為行業(yè)龍頭。國內(nèi)風(fēng)場運(yùn)營商對風(fēng)塔采購的關(guān)注重點也將逐漸從價格轉(zhuǎn)向質(zhì)量。基于以上原因，我們預(yù)計風(fēng)塔行業(yè)的毛利率繼續(xù)降低的可能性不大，未來兩年內(nèi)甚至能夠看到企業(yè)盈利能力有所提升。
　　具體到天順風(fēng)能，該公司的毛利率雖然較國內(nèi)的其他風(fēng)塔企業(yè)高，例如泰勝風(fēng)能(300129)、大金重工(002487)等，但是毛利率的絕對值也下跌到了15%附近，在2011年第三、第四季度已經(jīng)趨于平穩(wěn)。我們可以判斷風(fēng)塔行業(yè)整體毛利率已經(jīng)見底，沒有再下跌的空間了。
　　行業(yè)發(fā)展上，雖然風(fēng)塔的低端市場(風(fēng)機(jī)功率超過2MW的風(fēng)塔，風(fēng)機(jī)功率低于1.5MW的市場是低端市場)競爭激烈，但是在高端市場，競爭程度有限。根據(jù)泰勝風(fēng)能的招股說明書，國內(nèi)的高端市場九成以上被天順風(fēng)能與泰勝風(fēng)能瓜分。目前，風(fēng)電開發(fā)進(jìn)入低速風(fēng)場的階段，風(fēng)機(jī)的單機(jī)容量要求越來越大，我們斷定未來2MW～3MW的風(fēng)機(jī)將會成為主流產(chǎn)品，市場占比將會不斷增長。
　　另一方面，雖然目前陸上風(fēng)電裝機(jī)的增速不很樂觀，但是海上風(fēng)電仍然方興未艾，未來3年內(nèi)西歐海上風(fēng)電將會迅速發(fā)展。天順風(fēng)能早在一年前上市時就已經(jīng)準(zhǔn)確判斷出了未來風(fēng)塔市場結(jié)構(gòu)性變化的方向。募投項目除了解決公司的產(chǎn)能瓶頸以外，非常明顯地側(cè)重于為大功率風(fēng)機(jī)及海上風(fēng)機(jī)配套的風(fēng)塔項目。其中連云港的生產(chǎn)基地就是專門生產(chǎn)海上風(fēng)機(jī)的項目。