電價壓力增 風電股未宜淡

　　內地媒體早前刊登關于2018年陸上風電上網電價諮詢文件，電價建議降幅介乎8%至12%，風電股應聲下瀉。盡管多家證券行認為新電價對本地風電股盈利影響不大，相信最終降幅或會收窄，更可使行業健康發展。然而，分析員關注，文件提到企業日后或須通過競價方式獲取風電項目，對電價造成雙重壓力。再者，為達至與火電平價上網目標，今后風電電價無可避免要繼續下調。
　　
　　今次報道引用國家發改委《關于調整新能源標桿上網電價的通知的徵求意見稿》，涵蓋范圍光伏、垃圾、風力及生物質等新能源項目。陸上風力電價會按四類資源區調整每千瓦電價至0.41至0.55元(人民幣，下同)不等，降幅介乎8%至12%，并于2018年生效。相比于光伏發電23%至31%降幅，風力電價壓力顯然較輕微。可是市場感到意外的是，內地去年12月份亦曾公布2018年的新電價，四類資源區電價介乎0.44元至0.58元。顯然，今次電價較去年底公布的還要低。
　　
　　調價行動陸續有來
　　
　　對于這次電價調整，花旗與發改委官員接觸后發表報告指出，今次調低上網電價可謂事出有因：首先可再生能源的補貼資金缺口不斷擴大，赤字已達600億元;其次，今年風力發電機組利用小時提升;第三，發電設備單位成本下降;第四，人民幣貸款成本下降。
　　
　　無論如何，今次調價行動不會最后一次。國家能源局新能源與可再生能源司副處長李鵬早前透露，風電成本需要在現在電價基礎上再降20%到25%，這是硬任務，而過渡期可能只有5年，最多也不超過10年。國家能源局新能源和可再生能源司司長朱明則稱，盡早實現風電平價上網，為的是使到風電成為主力電源。花旗認為，為要達至風力與煤電上網電價相同，風電補貼必定會減少。
　　
　　有助遏非理性投資
　　
　　摩通稱，風力電價其實一直下跌，因為風電企業已通過市場機制出售電力，同時個別電網公司(如甘肅、云南等地)向風電企業支付低于標準的上網電價。未來風力電價只會有跌無升，能夠應付電價市場化大趨勢的風電企業，長遠而言會成為贏家。高盛有相同看法。高盛表示，任何風力電價調整都有助遏抑非理性投資行為，讓發電過剩問題得紓緩，從而改善資產運用，提高項目盈利水平。
　　
　　至于對整體行業的影響。花旗估算，在現有條件不變下，風電項目內部回報率會因為今次電價調整而減少2.3個百分點至10.7%。不過，該行又稱，新建議2018年電價相較于去年底公布的相差6%，只要風電項目每年利用小時增加6.4%(相當于125小時)，或每兆瓦設備單位成本下降50萬元，或利息成本減少1.5個百分點，便足以彌補新電價的影響。
　　
　　瑞銀認為，即使現時所有風電項目都需要執行新電價，只要風力限電情況有改善，都能夠催化到企業盈利水平。因為每個項目每年利用小時能提高50小時(即利用率提高0.5個百分點)，風電企業盈利便可以因而增加8%。瑞銀續稱，今次風力電價降幅遠低于光伏電價，這在在反映國家對風電的支持。
　　
　　值得注意的是，諮詢文件提及國家鼓勵各地通過招標等市場競爭方式，確定風電、光伏發電等新能源項目業主和補貼標準;通過市場競爭方式形成的價格不得高于國家規定的同類資源區上網電價。光伏電力企業早已開始競標爭取新項目，對風電行業則屬于新事情。大摩指出，公開競投風電項目將會導致企業競爭加劇，令到項目內部回報率受壓。里昂亦稱，公開競投項目無疑對風電行業來說屬于負面事件。
　　
　　平價上網大勢所趨
　　
　　發改委近日先后約見業界聽取意見，中國循環經濟協會可再生能源專業委員會政策研究部主管彭澎表示，新能源平價上網是大勢所趨，但政策變化不宜太快，風力電價可考慮在去年底降價計劃上，各資源區再降0.01元。瑞信指出，風電企業會反對今次電價建議，而以去年經驗，最終落實電價會高于建議價格。交銀國際相信，新電價會相較建議電價有所提高。
　　
　　補充一點，諮詢文件亦對非招標海上風電項目價格作出建議。2018年底前開始運作的近海風電項目上網電價為0.8元/千瓦時，潮間帶風電項目電價為0.7元;該建議電價較目前執行電價降低0.05元。