電力體制改革對(duì)行業(yè)融資需求的影響

　　中國(guó)風(fēng)電材料設(shè)備網(wǎng)：電力行業(yè)向來(lái)帶著壟斷標(biāo)簽，行業(yè)融資的成本、效率和透明度受到質(zhì)疑。新一輪電力體制改革將在限制壟斷環(huán)節(jié)、市場(chǎng)化定價(jià)和豐富電源結(jié)構(gòu)等方面邁出實(shí)質(zhì)性步伐，結(jié)合金融行業(yè)自身改革發(fā)展需求，未來(lái)電力行業(yè)金融將呈現(xiàn)融資需求總量增加，融資成本有所降低，融資工具更加多樣的局面。
　　一、電力行業(yè)間接融資比重偏高
　　我國(guó)電力行業(yè)民營(yíng)企業(yè)占比出現(xiàn)過由高到低再回升的路徑，目前民營(yíng)企業(yè)辦電占比仍十分有限。 從國(guó)有企業(yè)數(shù)據(jù)推斷全部電力企業(yè)情況，電力行業(yè)目前融資規(guī)模約3萬(wàn)億元，其中直接融資和間接融資比例約為1:3。電力和電網(wǎng)企業(yè)融資規(guī)模和結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。
　　一是國(guó)有發(fā)電企業(yè)間接融資明顯高于直接融資。五大央企發(fā)電集團(tuán)和粵電集團(tuán)合計(jì)，銀行貸款和票據(jù)融資等占86%左右，債券融資只有14%（見下表）。間接融資中，絕大部分來(lái)自國(guó)有銀行，僅國(guó)家開發(fā)銀行就累計(jì)發(fā)放電力貸款2萬(wàn)億元，支持建成水電、火電、核電裝機(jī)容量3.84億千瓦，占全國(guó)電力裝機(jī)容量的1/3。 如果加上另外五大國(guó)有商業(yè)銀行，保守估計(jì)國(guó)有銀行融資也將達(dá)80%左右。發(fā)電環(huán)節(jié)間接融資高的主要原因在于，發(fā)電企業(yè)利潤(rùn)水平?jīng)Q定，融資成本承受能力略高；國(guó)有企業(yè)對(duì)價(jià)格不敏感，加上國(guó)有銀行經(jīng)營(yíng)考核機(jī)制決定其貸款更多投向國(guó)有企業(yè)。
　　二是輸配售電企業(yè)融資結(jié)構(gòu)相對(duì)均衡。國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司數(shù)據(jù)顯示，直接融資和間接融資分別占43.5%和56.5%，直接融資比重比發(fā)電企業(yè)高近30個(gè)百分點(diǎn)（見下表）。主觀上，電網(wǎng)相對(duì)較低的利潤(rùn)水平無(wú)法承擔(dān)過高的融資成本，有拓展直接融資的需求；客觀上，兩大電網(wǎng)的寡頭壟斷地位和較好的信用評(píng)級(jí)，能幫助企業(yè)在債券市場(chǎng)獲得相對(duì)較低成本的融資。同樣，貸款等間接融資資金來(lái)源更是基本被國(guó)有商業(yè)銀行壟斷。
　　三是非國(guó)有和新能源企業(yè)更傾向直接融資。首先，非國(guó)有發(fā)電企業(yè)直接融資占比明顯較高。主營(yíng)水力發(fā)電的廣東梅雁吉祥水電股份有限公司，1995年首發(fā)以來(lái)累計(jì)募集資金26.2億元，其中首發(fā)、股權(quán)再融資、發(fā)債等直接融資占比達(dá)84.2%。 其次，新能源行業(yè)普遍注重直接融資。以上海超日為例，截至2014年6月末，銀行貸款22.2億元，債券9.9億元，股票募集資金22.9億元，直接融資占60%。這與國(guó)際規(guī)律一致，2013年全球新能源股票融資129.4億美元，比上年增長(zhǎng)172%，通過VC/PE融資43.2億美元 。主要原因是，非國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)一定程度面臨銀行貸款的“麥克米倫缺口”，新能源投入大周期長(zhǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款期限短和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的業(yè)務(wù)特點(diǎn)難以滿足需要；國(guó)有商業(yè)銀行貸款審批程序復(fù)雜效率不高，進(jìn)一步抬高民營(yíng)企業(yè)和新能源行業(yè)融資門檻；資本市場(chǎng)和創(chuàng)投基金等則能較好滿足新能源、市場(chǎng)化企業(yè)融資需求。最近6年我國(guó)創(chuàng)投資本在節(jié)能環(huán)保、新能源等行業(yè)投資金額是傳統(tǒng)行業(yè)的4倍，既預(yù)示未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，也說(shuō)明未來(lái)金融服務(wù)發(fā)展方向。