中盛投資桂鑫：2009年風電設(shè)備市場投資機會 

1、2009年風機市場新增裝機將達12GW

根據(jù)中國風能協(xié)會的數(shù)據(jù)，2008年全國風電新增裝機容量增長89％至6246MW。我們預計，2009年新增裝機容量將達12GW，2010年15GW，超出市場預期的7000MW和10GW。刺激市場高速增長的因素包括：（1）國家為拉動投資大力發(fā)展新能源，2008年起新能源類項目的審批加速，條件放松；（2）火電行業(yè)盈利能力下降，各大電企將投資重點轉(zhuǎn)向風電領(lǐng)域；（3）國內(nèi)風電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模迅速擴張，供求矛盾緩解。09、10年市場的超預期景氣將會帶來風電類上市公司業(yè)績的快速增長。

2、長期看好龍頭企業(yè)

風電板塊上市公司中，我們最看好的仍然是東方電氣和金風科技，原因如下：進口替代：2008年內(nèi)資合資企業(yè)占據(jù)了風電整機市場76％的市場份額，較2007年的56％大幅提升。預計2009年進口替代的趨勢仍將延續(xù)，內(nèi)資份額將達83％。主要原因是：（1）內(nèi)資廠商的技術(shù)、工藝逐步成熟，國內(nèi)風電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈趨于完善；（2）市場走向充分競爭，用戶價格敏感度上升。

3、行業(yè)整合：市場的超預期景氣延緩了行業(yè)整合的到來，3大行業(yè)龍頭的份額在2008年為57％，預計09、10年將會維持在這一水平。但2012年后國內(nèi)風電設(shè)備市場必將趨于平穩(wěn)，競爭加劇，行業(yè)走向整合將是長期的必然。只有少數(shù)龍頭企業(yè)能夠長期保持市場競爭中的優(yōu)勢地位。

4、國際市場：全球風電強國中，除中國外幾乎全部擁有世界級的風電設(shè)備企業(yè)。事實上，國內(nèi)風電設(shè)備龍頭僅用3年時間，即在本土市場戰(zhàn)勝了國際巨頭。待其擁有了成熟的技術(shù)、工藝和產(chǎn)業(yè)鏈配套能力，擁有了自主知識產(chǎn)權(quán)和持續(xù)研發(fā)能力，必將進軍國際市場，并因此提升長期成長性，進一步拉開與國內(nèi)中小企業(yè)的差距。

5、東方電氣：受益風電設(shè)備行業(yè)超預期景氣，上調(diào)評級

風電設(shè)備企業(yè)的長期競爭力源于研發(fā)能力、質(zhì)量控制和成本控制能力。東方電氣在研發(fā)和質(zhì)量控制方面均居市場前茅。預計未來公司將會成為國內(nèi)風電市場的龍頭企業(yè)，占有20％以上的市場份額。公司短期受益國內(nèi)風電市場的超預期景氣，中長期有能力開拓全球市場。提高投資評級至“買入”。

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