日前，凱利泰[0.17% 資金 研報(bào)]、華銳風(fēng)電[-0.36% 資金 研報(bào)]相繼發(fā)布董事長(zhǎng)的辭職公告；更早之前，金風(fēng)科技[0.00% 資金 研報(bào)]曾掀起十多位高管的離職潮。
　　這一個(gè)個(gè)看似獨(dú)立的核心高管的離職事件，背后卻有相似之處——實(shí)際控制人缺位。某投行高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對(duì)正處于創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期的中小企業(yè)來說，實(shí)際控制人的存在十分重要，因?yàn)檫@直接關(guān)系管理層的穩(wěn)定。
　　凱利泰、華銳風(fēng)電董事長(zhǎng)離職
　　2011年虛增利潤(rùn)1.6億元一事曝光后，華銳風(fēng)電(601558，收盤價(jià)5.60元)3月12日突發(fā)人事地震，帶領(lǐng)公司上市、曾被評(píng)為全國勞模的韓俊良宣布辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。對(duì)于韓的辭職，公司僅稱“個(gè)人原因”。
　　3月8日凱利泰(300326，收盤價(jià)47.21元)也發(fā)布了董事長(zhǎng)兼技術(shù)總監(jiān)辭職的公告，這距離公司發(fā)布2012年年報(bào)僅兩天。公司董秘丁魁此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，韓壽彭辭職是其個(gè)人決定，公司核心技術(shù)及資源不會(huì)只掌握在一個(gè)人手中，因此其對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)沒有影響。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注度較高的股權(quán)分散問題，丁魁則表示，無實(shí)際控制人意味著幾位股東的利益共同，公司的決策也不會(huì)一家獨(dú)大。
　　這兩個(gè)看似獨(dú)立的個(gè)例，相似之處在于兩家公司實(shí)際控制人的缺位。
　　某資深投行人士向記者表示，較常見的無實(shí)際控制人的上市公司大致可分兩種：第一種是股權(quán)結(jié)構(gòu)非常分散，這在成熟市場(chǎng)的大公司中十分普遍，例如IBM、可口可樂股權(quán)結(jié)構(gòu)相當(dāng)分散，公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，股權(quán)分散并不影響其投資價(jià)值，A股市場(chǎng)的萬科A[-1.11% 資金 研報(bào)](000002，收盤價(jià)10.80元)也是其中代表。
　　另外一種是股權(quán)結(jié)構(gòu)并不分散，但單一股東并不能控制公司的股東大會(huì)、董事會(huì)或?qū)镜闹卮鬀Q議造成影響，比如2005年的阿里巴巴，因雅虎的入股及軟銀的存在，導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)形成“三足鼎立”的局面，并為之后的股權(quán)紛爭(zhēng)埋下種子。
　　成長(zhǎng)階段不同 影響不同
　　長(zhǎng)城證券并購部總經(jīng)理尹中余在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，在A股IPO審核上，股權(quán)結(jié)構(gòu)雖不是硬性指標(biāo)，但若股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散、無實(shí)際控制人，則易引起發(fā)審委對(duì)公司控制權(quán)是否穩(wěn)定以至于未來發(fā)展前景的擔(dān)憂。就規(guī)模較小的公司而言，股權(quán)分散且無實(shí)際控制人，管理層面容易動(dòng)蕩，投資風(fēng)險(xiǎn)也更大。如凱利泰在招股說明書中提示，因股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)分散，如控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)，可能對(duì)公司的人員管理、業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
　　又如實(shí)際控制人缺位的金風(fēng)科技(002202，收盤價(jià)5.73元)，從2009年下半年至今，包括大批元老和職業(yè)經(jīng)理人在內(nèi)的十多位高管相繼離職或崗位變動(dòng)。其中前總裁郭健，其在公司工作超過25年，最終選擇辭去總裁職務(wù)，令人扼腕。此前媒體曾報(bào)道，金風(fēng)科技高管出走主要源于內(nèi)部治理問題，與行業(yè)危機(jī)卻關(guān)系不大。
　　某投行高管向記者表示，對(duì)正處于創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期的中小企業(yè)來說，如果不存在實(shí)際控制人，管理層的穩(wěn)定對(duì)于公司未來發(fā)展至關(guān)重要。
　　逾40家公司無實(shí)控人